传统融资渠道受阻，海航转用优质资产筹资

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负债累累的中国海航集团在发现部分传统融资渠道变得既贵且难后，决定利用手中某些最具流动性和价值的资产进一步筹措资金。

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ANJANI TRIVEDI / JENNY STRASBURG
华尔街日报  2017年 12月 25日 07:19

负债累累的中国海航集团(HNA Group Co.)在发现部分传统融资渠道变得既贵且难后，决定利用手中某些最具流动性和价值的资产进一步筹措资金。

这家涉足从航空公司到酒店等多个领域的综合集团上周在一份监管文件中披露，已借出所持中国邮政储蓄银行(Postal Savings Bank of China Corp., 1658. HK, 简称：邮储银行)股份中的逾一半，向投资者进行融资。

为获得贷款，海航集团将邮储银行4.7%的股份进行质押。文件中并未披露海航集团通过质押这些股份获得了多少贷款，但文件称，相关股份的出借价格较市值折让约24%。以此计算，总金额为28.3亿港元（合3.62亿美元）。

邮储银行上周五在一份声明中称，海航集团是以借股形式向机构投资者进行融资，其总计8.7%的持股比例并未因相关交易下降。

在欧洲，据一份监管文件披露，海航集团一家子公司已用所持德意志银行(Deutsche Bank AG, DB) 9.9%股份开展了新一轮衍生品融资，实际上是用所持德银股份谋求一笔数额更大的贷款。海航集团是德银最大股东，所持股份市值约为40亿美元。

海航集团2015年以来在全球进行了超过400亿美元的并购交易，最近几周，随着投资者对海航集团杠杆水平的担忧加剧，该公司在股市和债市融资遇阻，在多个国家的并购交易也遭遇监管机构的严格审查。

海航集团首席执行长谭向东近期承认该公司进行战略调整，将考虑出售部分非核心资产。 图片来源：BLOOMBERG NEWS

海航集团债务总计超过1,000亿美元，其中约四分之一将于2018年到期。该公司此前表示，已得到八家中资银行的金融支持，并与一些大型欧美银行有合作关系，但投资者对其流动性的担忧继续升温。

海航集团一些子公司在其债券收益率跳升后已经放弃发行股票或债券融资的计划。海航集团也在寻求出售大规模的海外商业物业组合，探索更多融资渠道。大约一个月前，海航首席执行长承认公司策略发生转变，称海航正寻求出售非核心资产。

海航集团试图质押一部分流动性较高的投资（包括一些大型上市公司的股份）来获得贷款，或是将这些资产变现。一位知情人士说，海航不希望用曝光度较高且耗时较长的拍卖程序来出售资产，这种方式要求买家进行一轮又一轮的尽职调查。

海航集团通过奥地利一家资产管理公司持有的德银股份与今年早些时候持平，当时海航披露持有这家德国银行近10%的股份。

海航集团上周五表示，奥地利金融市场监管机构Austrian Financial Markets Authority已批准其持有该国资产管理机构C-QUADRAT Investment AG多数股权。

德意志银行部分投资者和高管最近几个月一直担心海航面临的广泛压力可能造成其减持德意志银行股份，进而损害其他投资者。

今年早些时候，海航集团通过一系列交易买入德意志银行股票，同时大举借债为交易融资，并建立了封顶保底(collar)衍生品头寸，限制德意志银行股价变动可能造成的收益和亏损。

12月20日，海航集团子公司与瑞银集团(UBS Group AG)达成一系列新的封顶保底期权交易，向其质押德意志银行股票换取总额23.6亿欧元（约合28亿美元）的净融资。此外海航集团还从瑞银集团和ICBC Standard Chartered PLC获得一笔保证金贷款。

整体算下来，海航集团新融资总额较5月份类似监管文件中披露的金额高出约9,900万欧元（约合1.176亿美元）。

据知情人士透露，海航集团本周披露的新封顶保底期权交易融资将有助于保护该公司的德意志银行股份头寸，便于应对未来的追加保证金事宜；这笔新融资持续至2020年，期限较之前更长，为海航集团不受德意志银行股价波动影响提供了额外的保护。