网购兴起抑制美国通胀

源济

网络驱动的比较购物使得美联储在多大幅度上和多快时间里加息的问题变得复杂化。消费者掌握的信息制约了零售商对大量商品的定价，这是一个影响力很小但在日益扩大的因素，抑制了美国、日本和其它发达经济体的通胀率。

马里兰州的Pradnya Haldipur正在查看亚马逊上商品的价格，她5岁的女儿在旁边画画。 图片来源：JASON ANDREW FOR THE WALL STREET JOURNAL
HARRIET TORRY / LAURA STEVENS
华尔街日报  2017年 12月 12日 12:17

用智能手机在假日购物的消费者可以即刻比价，这让他们更容易淘到便宜货，而美国联邦储备委员会（简称：美联储）的工作却更难做了。

网络驱动的比较购物使得美联储在多大幅度上和多快时间里加息的问题变得复杂化。消费者掌握的信息制约了零售商对大量商品的定价，这是一个影响力很小但在日益扩大的因素，抑制了美国、日本和其它发达经济体的通胀率。

美联储有可能于周三宣布将基准短期利率提高0.25个百分点，至仍然较低的1.25% - 1.50%区间。美联储官员还将发布对未来几年可能的加息路径的最新预测，这将影响抵押贷款、信用卡和其它消费贷款、企业贷款及全球金融市场。

美联储官员及欧洲和日本的央行官员希望年度通胀率升至约2%——考虑到支出、商业投资和薪资上涨，这被认为是一个健康水平。由于美国经济正在扩张且失业率非常低，加息将有助于防止资产泡沫以及其它金融风险。

大多数美联储决策者都赞同，他们应在未来几个月逐步上调短期利率，以防止活跃的美国经济过热。但一些人犹豫不决，因为通胀率仍然莫明其妙地疲软，今年大部分时间都低于2%。行动过于迅速可能会让增长熄火。

一直疲软的通胀率曾让美联储主席耶伦(Janet Yellen)及其同事犯难。一些美联储官员已支持在更长一点的时期内将利率保持在低水平，以轻微推动通胀。但大多数人希望提高利率。

经济学家们将发达经济体通胀乏力的原因归结为几个，包括人口老龄化、生产率增长缓慢及全球化，这些原因已制约了企业提高价格和薪资的能力。由于消费者支出在美国经济中的占比超过三分之二，电子商务的迅猛发展已被加进这个清单。

耶伦9月表示，网上零售商造成的竞争加剧或许已经缩小了价格差异，并限制了企业因应需求上升而提高价格的能力。她在10月表示，网购可能促使很多国家的通胀水平长期受到抑制。日本央行将超市商品价格下降部分归因于网购。

高盛(Goldman Sachs)的研究发现，按个人消费支出指数衡量，网上价格竞争或许使得核心通胀率和核心商品通胀率分别最多降低了0.1个百分点和0.25个百分点；核心通胀率不包括容易波动的能源和食品价格。听起来可能没多少，但由于10月的年度核心通胀率只有1.4%，这样的幅度就很可观了。