全球大型矿企再次赚得盆满钵满

源济

在大宗商品价格高涨的推动下，必和必拓、嘉能可和力拓股份有限公司等企业再次赚得盆满钵满，不仅提高了股息、削减了债务，还斥资扩建项目。

必和必拓在智利北部的一个铜矿。 图片来源： IVAN ALVARADO/REUTERS
SCOTT PATTERSON
华尔街日报  2017年 08月 23日 17:07

全球大型矿企正意气风发。

在大宗商品价格高涨的推动下，必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP)、嘉能可(Glencore PLC, GLNCY)和力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc Ads, RIO)等企业再次赚得盆满钵满，不仅提高了股息、削减了债务，还斥资扩建项目。而在几年前，这些公司还陷在历史性低潮中，为生存而苦苦挣扎。

这些公司恢复健康的一个重要标志是债务负担的下降。对必和必拓、力拓、英美资源集团(Anglo American PLC, NGLOY)和嘉能可业绩报告的分析显示，截至6月份，这些公司的净债务总额约为440亿美元，较2014年底下降约50%。

与两年前矿业低潮时相比，目前的情况已明显改观。当时，中国经济增长的放缓曾导致大宗商品价格大幅下挫；而随着股价下跌，矿企不得不背负债务并削减股息。

然而，铜、铁矿石和煤炭等主要大宗商品的价格在过去一年的意外上涨变成一笔飞来横财，给矿企带来了急需的现金，让这个陷入困境的行业重新焕发生机，也推动矿业股股价上涨。S&P 500 Metals & Mining指数自2016年1月份见底后已上涨一倍。

不过，投资者目前关心的问题是：采矿公司是会继续偿还债务并提高股息，还是会受大宗商品价格上涨的诱惑，重新回到大举支出的老路上去。而后一种道路曾在两年前导致采矿公司陷入困境。

Bernstein的采矿行业分析师Paul Gait称，大涨势头已帮助这些公司的财务状况恢复到了大宗商品价格大跌之前的水平，但并没有在此基础上进一步好转。这意味着，这些公司仍处于两年前股价大跌后的谨慎状态中，短时间内不太可能启动激进的支出计划。

Gait表示，他认为这些公司的管理层不会希望经历过去两年的大幅动荡，也不愿重新体验很多公司此前命悬一线的情况。

他认为，长期来看，这种心理可能利好大宗商品价格，因为这意味着未来几年很少有新的大型矿山投产，即便需求上升，铜等材料的供应也会受到限制。

当然，矿业公司也并未完全停滞不前。力拓目前正在向蒙古国的一个大型铜矿投资数十亿美元，同时还在推进澳大利亚的一个大型铝土矿和铁矿石项目。必和必拓上周则称，将支出25亿美元延长智利一个铜矿的开采寿命。

许多人士认为，中国及其他正在走向工业化的国家正在迎来新一波发展大潮，矿业公司正在为此进行准备，铜和铜矿开采的副产品钴也由此成为矿业新宠。这些迎来新一波发展大潮的国家可能会减少对炼钢用的铁矿石和煤炭等大宗商品的需求，转向用于电网以及洗衣机和汽车等消费品的铜。钴则是驱动手机和电动汽车的锂电池的一个关键成分。

不过，Investec Securities的矿业分析师Hunter Hillcoat称，只有一家矿业公司没有采取仍然较为谨慎的立场，这家公司就是嘉能可。与其竞争对手相比，这家瑞士矿业巨头更专注于并购交易，7月份签订了以11亿美元收购一批澳大利亚煤炭资产的部分股权协议，目前还在考虑竞购估值达110亿美元的粮食贸易商邦吉公司(Bunge Ltd., BG)。

尽管嘉能可已恢复派息，并在2017年向股东返还了10亿美元，但在本月公布的最新财报中，该公司并没有像必和必拓及力拓一样宣布增加派息。与之相比，英美资源集团(Anglo American PLC, NGLOY)曾在2015年暂停派息，今年则令投资者意外地恢复了派息。