欧洲央行本周政策会议为何如此引人关注？

源济

欧洲央行正准备关上资金龙头，其退出策略的细节对资产价格、利率和欧元币值都有着非常大的影响，为此，投资者紧张等待欧洲央行有关缩减购债的线索。

欧洲央行行长德拉吉去年4月在一场新闻发布会上。 图片来源： MICHAEL PROBST/ASSOCIATED PRESS
TOM FAIRLESS
华尔街日报  2017年 07月 20日 14:56

欧洲央行正准备关上资金龙头，全球投资者紧张观望。

上个月金融市场大起大落，因此前欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)释出信号，表明在欧元区经济加速上行之际，该央行可能很快开始收缩每月600亿欧元（合693亿美元）的债券购买计划，即量化宽松计划。

周四欧洲央行政策会议结束后，德拉吉将发表讲话，届时他将有机会详细阐述上述观点。投资者将密切关注有关该央行12月后将采取何种行动的暗示；按计划，量化宽松措施将于12月到期。欧洲央行退出策略的细节对资产价格、利率和欧元币值都有着非常大的影响。

欧洲央行政策会议的政策声明将于格林威治时间1145（美东时间上午7点45分）发布。以下是值得关注的几个重要问题：

1. 欧洲央行周四的会议有什么可以期待的？

有关缩减购债的线索。按照德拉吉的说法，欧洲央行官员还没有讨论缩减购债这个议题。如果第一次讨论发生在本周，那将是一个强烈信号，表明很快就将发布缩减量化宽松规模的声明，有可能是在9月7日下次政策会议之后。不过，具体的细节可能还要等待。德拉吉也有可能强调，任何政策改变都将是循序渐进的，以此安抚市场。

2. 欧元区经济有多强劲？

欧元区经济处于金融危机以来的最佳状态。在第一季度增速超过美国之后，在截至6月份的三个月中欧元区经济可能增长了3%（折年率），为约10年来的最快增速。失业率在下降，消费者和企业信心指标均位于多年高点。

3. 那为何不现在缩减刺激措施呢？

原因在于欧洲央行实际看重的指标——通胀水平依然过于疲弱。决策者也不是很理解强劲的经济增长为何尚未传导给消费价格。上个月消费价格同比仅上涨了1.3%。不过，德拉吉暗示，欧洲央行官员可能愿意不理会通胀的疲弱，因为他们相信通胀最终会回升，这是欧洲央行态度的一个重要转变。

4. 欧洲央行可能采取其他什么措施？

德拉吉可能宣布对各种退出战略进行内部评估。最容易猜到的计划是效仿美国联邦储备委员会（简称：美联储）的做法，从明年1月份开始每月将量化宽松规模缩减100亿欧元，不过，很多分析人士预计欧洲央行会分阶段进行，每隔三个月将量化宽松规模缩减200亿欧元。德拉吉还可能明确表示在退出量化宽松后多久会加息。欧洲央行可能不再提如果经济前景变得暗淡，将加快量化宽松速度的承诺，不过这一点还不是很确定。

5. 哪些地方可能出错？

很多。官员们不想重蹈四年前美联储政策的覆辙，当时美联储宣布结束量化宽松计划后，金融市场陷入恐慌。利率上升和欧元上涨可能令欧元区等待已久的复苏戛然而止。正因为如此，预计德拉吉将强调有必要保持耐心和审慎。