美国通胀疲软继续压低债券收益率

源济

上半年美国政府债券收益率的跌势令投资者吃惊，推翻了有关通胀回升将导致资金撤出国债市场的预期。

图为美国财政部大楼。 图片来源：PABLO MARTINEZ MONSIVAIS/ASSOCIATED PRESS
SAM GOLDFARB
华尔街日报  2017年 07月 03日 10:50

上半年美国政府债券收益率的跌势令投资者吃惊，推翻了有关通胀回升将导致资金撤出国债市场的预期。

上周五基准的10年期美国国债收益率收于2.298%，低于去年年底的2.446%，也远低于3月份的近期高点2.609%。债券收益率与价格反向而动。

通胀指标回落是国债收益率下降的主要原因。通胀上升可能是长期政府债券面临的最大威胁，因为这将侵蚀其固定回报的购买力。而通胀疲软会提振国债需求，从而拉低收益率。

继2月份触及2.1%后，美国联邦储备委员会（简称：美联储）所看重的整体通胀率指标5月份仅同比上升1.4%。剔除能源和食品价格的核心通胀率从2月份的1.8%下滑至1.4%。

这一结果令许多投资者感到意外，他们此前预计，随着新政府议员推出减税和加大财政支出的措施，通胀率将会飙升。如今，这些预期正在降温，特别是在油价下跌可能会广泛压低产品成本之际。

许多观察人士现在质疑美联储2%的通胀目标是否真能实现。

部分投资者称，债券收益率不可能进一步大幅下滑。最近有迹象显示，全球主要央行退出货币刺激措施的脚步临近，这已让交易员深感不安，促使债券收益率脱离2017年低点。

此外，美联储加息基本上也为美国国债收益率提供了支撑。几乎没有哪个分析师认为经济近期面临衰退，而且在法国总统选举后地缘政治风险也已减弱，因此降低了资金大规模涌入避险资产的几率。

摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)固定收益投资组合经理Jim Caron表示，从当前水平来看，收益率上行空间大于下行空间。

Caron称，如果国会设法通过财政刺激措施，10年期美国国债收益率不但不大可能跌破2%，最高还有望上涨至2.75%。