五大科技股助力美股基金开年大捷 未来前景如何?

源济

今年前几个月投资回报超过大盘的美股基金中，有许多要感谢五只大型科技股：Facebook、亚马逊、苹果、Alphabet以及微软。这五只股票为今年标普500指数市值增幅贡献了41%。一些投资者担心这些科技巨头股价涨得太高太快，但也不愿减持。

亚马逊公司推出的Echo引领智能音箱市场。今年截至5月，亚马逊股价累计涨幅超过32%。 图片来源：ANDREW HARRER/BLOOMBERG NEWS
CHRIS DIETERICH / SARAH KROUSE
华尔街日报  2017年 06月 09日 13:05

这是今年最缺乏创意的交易之一，但也是获利最大的交易之一。

今年前几个月投资回报超过大盘的美股基金中，有许多要感谢这五只最知名的科技股：Facebook Inc.(FB)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、苹果公司(Apple Inc., AAPL)、谷歌(Google)母公司Alphabet Inc., (GOOG)以及微软(Microsoft Co., MSFT)。

这五只股票为今年标普500指数市值增幅贡献了41%。根据晨星公司(Morningstar Inc.)的数据，在今年表现最好的101只主动型美股基金中，84只基金的前五大持仓中有上述科技股中的两只甚至更多。

表现最好的基金当然是因为挑选了表现最好的股票。虽然美股基金在过去也曾大量持有大型科技股，但2017年的不同之处在于，大型股表现尤其好，这意味着投资者必须重仓持有这些股票才能打败参照指数。

   
据WSJ Market Data Group的数据，今年前五个月，标普500指数前10大股票的平均涨幅为12%，创下这组股票过去20年来涨幅的第二高位。今年截至5月份，标普500指数上涨7.7%，其中科技分类指数累计上涨20%。

然而科技巨头的股价大涨令一些投资者不安，他们担心股价涨得太高太快，但也不愿减持这些涨幅最大的股票。今年截至5月，Facebook、苹果和亚马逊累计涨幅至少为32%，Alphabet和微软则分别上涨25%和12%。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)上月对近200位基金经理进行调查，结果显示基金经理认为以科技股为主的纳斯达克综合指数的交易是全世界最拥挤的。

Baron Opportunity Fund基金经理Michael Lippert称，这些公司今年以来上涨了30%，其估值是否过高？是的，但请你自问，从现在起的五年内还希望持有什么股票？Baron Opportunity Fund持有大量亚马逊、Alphabet、Facebook和Netflix Inc. (NFLX)股票，年初截至周二，该基金上涨了29%。

科技股和互联网股如此大涨在某些方面让人想起20世纪90年代末的互联网泡沫，当时信息高速公路的前景演变为牛市，但最终因上涨过度崩溃。

和目前一样，在互联网泡沫之时，基金经理存在重仓科技股以跟上形势的压力。

基金经理表示，当时和现在的一个差别是，亚马逊和Alphabet等公司已更深度地参与到这些公司用户的日常生活中，相对竞争对手而言拥有更大的优势，并且正在向更多行业扩张。

T. Rowe Price New America Growth Fund基金经理Justin White表示，现实就是相对来说如今美国经济中的赢家很少了。根据晨星公司的数据，该基金今年以来上涨21%，持有大量亚马逊和Facebook的股票。

来自大型科技公司的提振正帮助美股基金实现自金融危机结束以来最好的年度开局之一。5月份，约49%的主动管理型美国股票基金跑赢了这些基金的基准指数，这是自2009年56%此类基金跑赢基准指数以来的最高比例。

近几年来，这些试图跑赢整体市场表现的基金公司面临一定压力，这些压力来自那些旨在模拟整体市场指数表现的基金，而后者的成本往往要低得多。

晨星追踪的今年表现最好的大型成长股票基金是规模470万美元的Zevenbergen Genea Fund，该基金截至周二累计上涨40%。3月末，亚马逊股票占该基金投资组合近10%。这只成立于2015年的基金是Zevenbergen Capital Investments旗下的一个新成员，后者是一家总部位于西雅图、规模21.5亿美元的资产管理公司，30年来一直专注于成长型股票。

Zevenbergen投资组合经理Anthony Zackery称，强势股表现愈发强劲，这一趋势近期料不会改变；其出色表现反映出这些公司近年来所建立起的庞大规模。

一些基金经理表示他们正在谨慎关注科技股加速上扬的势头。普信的Justin White称，他削减了一些科技企业的持股，因为这些股票今年已经上涨了很多。然而他表示，他不愿意把科技股持股降至低于其基金的基准比例，因为该类股仍有进一步上涨空间。

规模151亿美元的Fidelity OTC Portfolio的经理Gavin Baker认为，今年大型科技股的涨势显然是不可持续的。但他认为该板块在2016年末遭遇重挫，使其有了一个相当低的起点。

Baker管理的基金今年迄今上涨25%，他称谷歌、亚马逊和Facebook为人工智能公司，并预计这些公司未来五至七年将继续增长。

从某些角度比较来看，科技股仍有上涨空间。根据标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)的数据，2000年时，科技股占标普500指数的比重为34.5%，高于现在的23%。而且当时估值也更高。根据FaceSet的数据，分析师目前根据未来12个月利润计算的标普500科技股平均预期市盈率为19倍，虽然高于标普500指数的17.7倍，但却远低于2000年3月时科技类股的53.4倍。

美股基金称，谷歌、亚马逊和Facebook可能要应对的一大威胁是有关网络隐私和用户数据收集和使用方式的监管新规。投资者还称，虽然对反垄断的担忧也构成一个风险，尤其是在欧洲，但根本无法预测此类风险的时点或影响。

此外还存在另外一些风险，随着各家公司不断扩张，商业模式延伸至全新的交叉产业，这些公司相互之间将会形成竞争关系。

但一些人士认为，不好的一面是，市场支配地位本身。Baron基金的Lippert称，未来将面临赢者通吃或者赢者基本通吃的局面。