欧洲并购交易急剧升温 中资悄然闪退

源济

由于中国限制资本外流，第一季度中国公司在欧洲收购交易额下跌87%，而同期部分欧美大公司恢复并购信心，宣布多起数十亿甚至上百亿美元收购交易。

图为利洁时旗下的产品。利洁时以166亿美元收购了美赞臣。 图片来源：LUKE MACGREGOR / REUTERS/REUTERS
BEN DUMMETT
华尔街日报  2017年 04月 03日 14:19

事实证明欧洲收购交易无需中国推动。

由于中国限制资本外流，第一季度中国公司在欧洲收购交易规模下降87%，去年则增长两倍多。不过，由于北美和欧洲公司寻求削减成本并开辟新收入来源，多起巨额交易应运而生，因此2017年第一季度欧洲收购交易规模急剧增长。

这些交易包括：利洁时(Reckitt Benckiser Group PLC RB.LN) 166亿美元收购美赞臣(Mead Johnson Nutrition Co., MJN)，强生公司(Johnson & Johnson, JNJ) 300亿美元收购瑞士生物科技公司Actelion Ltd. (ALIOY)，以及英国标准人寿(Standard Life Plc) 38亿英镑（约合47.4亿美元）并购安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management PLC)。

一些银行业人士称，这类收购活动凸显了部分欧美大公司在经历去年的重重挑战后恢复并购信心。去年的挑战包括英国脱欧公投、特朗普(Donald Trump)意外当选美国总统和欧洲经济增长乏力。

随着英国正式启动脱欧谈判且投资者将迎来重要的法德大选，潜在担忧仍存。不过到目前为止，股市和经济形势改观正在抵消这种不确定性。比如在欧洲，去年收跌的泛欧股指欧洲斯托克600指数今年以来累计上涨约5%。债务融资成本仍然低廉，而且据欧盟委员会2月份的预测，欧洲经济增长虽然仍相对低迷，但今明两年料将加快。

德意志银行(Deutsche Bank)的欧洲、中东和非洲公司及投资银行业务联合主管Alasdair Warren称，目前的经营环境更加稳定，这给其提供了进行大规模战略交易的信心，这类交易有时需要更长时间才能完成。

不过，一些银行业人士表示，有利的环境可能使欧洲大公司更容易成为美国竞争对手的收购目标。这是因为美元兑英镑和欧元升值，加上能够获得低廉贷款，这些因素都可降低收购方的成本。欧洲股市估值也低于美国股市的水平，亦增强美国公司的收购实力。

FactSet的数据显示，基于2017年每股收益预期，欧洲斯托克600指数的市盈率为15.8倍，低于标准普尔500指数的18.1倍。

银行业人士预计，尽管今年以来中国公司在欧洲的并购活动大幅放缓，但中国渴求更高端的制造业和其他专业经验以促进国内消费，这将确保中国买家重返欧洲进行并购。他们指出，资本管制只是暂时性措施。一些人预计，在10月份中共19大召开后，中国的权力结构将变得更加明朗，明年初并购活动有望开始升温。

摩根大通(J.P. Morgan)的欧洲、中东和非洲并购交易联合主管David Lomer称，中国对并购交易的需求并未减弱，随着中国当前对于人民币汇率的担忧减轻，支撑中国战略经济目标的并购活动应会提速。