2017全球宏观市场可能会有哪些「黑天鹅」？

源济

 周道传，国际金融投资

总体看，2017 年全球政治事件密集，民粹主义势力不减，黑天鹅可能更加频繁。

黑天鹅一：极右翼政党获胜荷兰选举

（右翼自由党－威尔德斯）

3 月 15 日, 荷兰将举行大选, 揭开欧洲选举年序幕。极右翼自由党的威尔德斯（Geert Wilders）支持率已经领先，可能成为下一任首相。该政党观点是反伊斯兰、反移民、反欧盟。

事实上，威尔德斯支持率已然领先，对比去年英国脱欧和特朗普当选，这只“天鹅”不那么黑。不过，首相也可能被排除在权力之外。目前，主要政党均表示拒绝与极右翼自由党结盟，因此自由党有可能组阁失败，过程可能动荡。不管怎样，荷兰大选的基调将成为全年欧洲政局风向标。

黑天鹅二：法国勒庞当选

（法国右翼政党国民阵线－勒庞）

在法国的第一轮选举中，右翼政党国民阵线的勒庞支持率领先，目前的不确定性主要是第二轮选举中她是否能胜出。

主流的预测是，第二轮选举中，所有反对勒庞的势力将结盟并取得胜利。但如果预测再次失败，这只黑天鹅将成为２０１７年成色最足的黑天鹅。勒庞的主张非常激进，她的当选将标志着自由主义价值观在大本营法国的削弱。此外，法国是欧盟第二大经济体，法国如在勒庞主张下走向退欧，欧盟瓦解将成为实实在在的风险。

黑天鹅三：英国硬脱欧与苏格兰独立

（苏格兰首席部长－斯特金）

３月，英国将启动退欧的具体方案谈判。此外，近期苏格兰领导人斯特金表示将开启第二次独立公投。英国退欧公投中，苏格兰是英国内部最支持英国留在欧盟的地区。英国退欧后，苏格兰重启独立公投在许多人的意料之中，并且结果难测。　

目前，梅姨试图拒绝苏格兰发起公投。不过，如果硬退欧与苏格兰公投独立同时发生，英国将雪上加霜。

黑天鹅四：欧洲银行业危机

（意大利西雅那银行）

去年底今年初，意大利第三大银行西雅那银行资本金不足的问题曾引起动荡，后意大利政府终于出手救助。欧洲的银行业改革方向是要求银行补充更多资本金，避免危机重演。

然而，西雅那银行只是问题的一部分。据估计，意大利银行已积累 2900 亿欧元不良贷款，相当于全国贷款的 18%。未来欧洲银行业危机是否会引爆，将成为又一潜在“黑天鹅”。

黑天鹅五：特朗普发动贸易战

（美国总统－特朗普）

特朗普当选前曾多次指责中国操纵汇率，提出对中国征收４５％的进口税。当选后，特朗普任命了信奉“中国威胁论”的经济顾问纳瓦罗和有保护主义倾向的贸易代表。

目前，特朗普政府尚未提出任何极端的贸易保护主义措施，可谓“引而不发”。未来一旦提出和推行，则可能成为影响深远的“黑天鹅”。

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