中国外汇储备继续减少

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上个月，中国的外汇储备减少了410.8亿美元，至3.011万亿美元，是2011年3月以来的最低水平。中国央行将人民币贬值速度控制在其规定幅度内的决心将受到考验。

图片来源： GILLES SABRI口 FOR THE WALL STREET JOURNA
LINGLING WEI
华尔街日报  2017年 01月 09日 10:06

上个月，中国外汇储备降至近六年来的最低水平，中国央行将人民币贬值速度控制在其规定幅度内的决心将受到考验。

中国坐拥全球最庞大的外汇储备。中国央行上周六表示，去年12月中国的外汇储备减少了410.8亿美元，至3.011万亿美元，是2011年3月以来的最低水平。12月的下降规模低于前一个月减少的690.6亿美元，与分析师的预期基本一致。

外汇储备下降表明了中国央行的意图，即动用储备大量买入人民币，并使用资本控制手段和其它工具支持人民币汇率，同时对急于将资金转移至海外的企业和个人进行限制。

受人民币不断下跌的影响，更多资金正流出中国。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)估计，去年11月，从中国 流出的资金规模达到了692亿美元，相比之下自6月以来的月度流出规模为约500亿美元。

中国官员如何管理人民币汇率以及资本外流扩大等问题关乎全球经济安危。很多投资者表示，如果人民币贬值速度太快，且中国的资本外流加剧，可能会破坏全球市场的稳定。

2015年人民币意外大幅贬值曾令股票和其他风险资产大幅下跌，2016年初，有关中国将再次使人民币贬值的担忧一定程度上引发了全球市场抛售。

中国央行下属国家外汇管理局表示，稳定人民币汇率的操作是外汇储备减少的主要原因。外管局称，其他因素包括美元兑欧元等其他货币走强。美元走强会使外汇储备中非美元计价资产的美元价值下降。

中国央行试图让人民币逐步贬值的做法无异于走钢丝。在多年的稳步升值后，外界普遍认为人民币被高估。不过，就像多年来押注人民币走强似乎稳赚不赔一样，目前的策略强化了企业和个人对人民币将持续走低的看法，引发资本外流，给人民币带来进一步的下行压力。为防止人民币过快贬值，过去17个月中国央行动用了约1万亿美元的外汇储备。

2016年第四季度，由于美元大涨且资本加速外流，人民币贬值4%。为抑制人民币贬值，近日来央行引导人民币走强，并让香港的人民币流动性更加稀缺，以扰乱市场预期，为押注人民币贬值的交易降温。

目前中国政府仍在坚持管控人民币的现行做法，并已排除人民币迅速触底的可能性。在上个月召开的一个高层会议上，对外汇政策拥有最终决定权的中国领导层将保持人民币汇率稳定作为2017年的一项关键经济任务。

但在特朗普(Donald Trump)即将上任的背景下，实现上述目标的难度可能会加大。特朗普已暗示将在对华贸易方面采取更强硬立场，这令中美紧张局势升级。此外，美国联邦储备委员会（简称：美联储）进一步加息将提高美国资产吸引力，可能令更多资金流出中国等新兴市场。

总部位于加州圣莫尼卡的宏观经济咨询公司Sri-Kumar Global Strategies的总裁Komal Sri-Kumar表示，特朗普上任以及美联储立场从紧可能会威胁到中国的汇率政策。

考虑到更加严峻的前景以及不断减少的外汇储备，中国一些知名经济学家正敦促决策者停止市场干预，并允许人民币自行确定市场价值。政府智库中国社会科学院经济学家、中国央行前顾问余永定表示，从现在到1月20日特朗普政府上台之前的这段时间是让人民币贬值到位的窗口期。特朗普已威胁要给中国贴上汇率操纵国标签，并对中国进口商品施加一揽子关税。

余永定和其他经济学家认为，中国央行可能陷入一个恶性循环：随着该行多次利用外汇储备来支撑人民币，有关央行维稳人民币能力的质疑加大，这导致更多资本外流，进一步侵蚀外汇储备。

自2015年8月份中国央行引导人民币汇率贬值约2%以来，人民币兑美元已累计下跌超过10%，兑一篮子主要贸易伙伴国货币下跌7%。瑞银(UBS Group AG)经济学家估计，人民币估值仍有些过高。瑞银经济学家估计，人民币兑一篮子货币贬值10%可能会令中国经济增速提高一个百分点，因净出口增加。

眼下的一个问题是，中国需要多少外币储备。2014年年中外汇储备达到近4万亿美元的峰值时，中国官员曾担心外储规模太大，难以有效管理。当时大部分外汇储备是以低收益美国政府债券的形式持有的。

当前3万亿美元的外储规模对偿还外债来说仍很充足，是中国外债规模的两倍，是短期外债规模的六倍，可以覆盖超过20个月的进口。

但如果以另一个指标衡量，中国外汇储备似乎就不那么充裕了，这个指标就是外汇储备占广义货币供应量M2的比重。M2包含储蓄存款、货币市场基金和现金。国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)等机构使用这一比例来衡量各国外汇储备充足情况。这一比例越高，发生大规模资本外流的可能性就越低。

中国社会科学院经济学家认为，基于这一指标，中国外汇储备应当在2.13万亿至4.26万亿美元之间，才能避免具有破坏性的资本外流。

瑞银(UBS)中国经济学家汪涛表示，中国外汇储备足以覆盖进口支付和偿还外债，但不足以长期捍卫人民币。

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中国外汇局：外储下降因央行稳定汇率

人民币贬值之际中国外汇储备大幅下降成为全球关注焦点，中国国家外汇管理局将下降主要归因于央行稳定人民币汇率的行为。

OLIVIA GUO 发稿
华尔街日报  2017年 01月 09日 09:32

人民币贬值之际中国外汇储备大幅下降成为全球关注焦点，中国国家外汇管理局将下降主要归因于央行稳定人民币汇率的行为。

上周末中国央行公布的最新数据显示，2016年12月底外汇储备余额为3.011万亿美元，较上月减少410.8亿美元，为连续第六个月减少，基本符合预期，不过降幅较上月缩小，守住了3万亿美元大关。

这表明，在美联储继续收紧货币政策、以及特朗普意外当选美国总统双重效应下，中国资本持续外流。

至此，从2014年年中的最高3.99万亿美元峰值算，随着近两年人民币贬值，迄今为止中国的外汇储备已下降了近1万亿美元，其中2016年全年下降3198.44亿美元，降幅9.6%，市场猜测下降原因主要包括央行干预、资本外流等因素。

对此，中国国家外汇管理局坦承表示，从去年全年情况看，央行稳定人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因；估值方面，非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外汇储备规模造成影响。

中国外汇储备快速下降引发外界对中国能否稳定本币汇率、维护国际信誉以及抵抗各种风险的担忧。

但中国政府一直表示，中国外汇储备水平仍足够，人民币不存在长期贬值基础。

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中国12月外汇储备继续下降 守住3万亿大关

中国央行数据显示，2016年12月底外汇储备余额为3.011万亿美元，较上月减少410.8亿美元，为连续第六个月减少，基本符合预期，不过降幅较上月缩小，守住3万亿大关。

图片来源： REUTERS
OLIVIA.GUO 发稿
华尔街日报  2017年 01月 09日 07:21

中国央行最新数据显示，2016年12月底外汇储备余额为3.011万亿美元，较上月减少410.8亿美元，为连续第六个月减少，基本符合预期，不过降幅较上月缩小，守住了3万亿大关。

这表明，在美联储继续收紧货币政策、以及特朗普意外当选美国总统双重效应下，中国资本持续外流，但外流速度也随着人民币跌势减弱而有所放缓。

11月底储备余额为3.052万亿美元，较上月减少690.6亿美元，创下去年1月份以来最大月跌幅。

此前接受《华尔街日报》调查的5位经济学家给出的预期中值显示，12月末中国外汇储备余额可能下降至3.01万亿美元。

2015年12月份外汇储备曾下降1079亿美元，创历史上单月最大降幅。

WIND显示，继10月份和11月份连续下跌1.51%和1.72%后，12月份在岸人民币兑美元再跌0.91%，不过跌幅已较前两个月大幅缩小。

人民币继续下跌，和美联储再度加息、美国总统大选结果持续发酵有关。

不过，香港离岸市场人民币拆息成本持续攀升、中国经济数据向好以及中国2017年货币政策可能偏紧，均放缓了人民币跌幅，此外，12月份美元指数的升势较前两个月大幅减弱，也使得外储受非美元货币贬值的影响相对较小。

继10月和11月份分别大涨3.05%和3.28%后，美元指数12月份涨幅只有0.8%。

央行周六公布的数据还显示，以特别提款权(SDR)计，12月末外汇储备为2.24万亿SDR，较11月末减少147.5亿SDR。

11月末外汇储备为2.25万亿SDR，较10月末减少173.08亿SDR。

此外，12月末黄金储备5924万盎司，连续三个月保持在这一水平。