日本央行内部对宽松货币政策意见不一

源济

华尔街日报  2016年 09月 16日 10:28
日本央行内部对宽松货币政策意见不一


图片来源： Kim Kyung Hoon/Reuters
日本央行总部大楼。

领跑全球的宽松货币政策实验陷入困境，这场实验如何才能步上轨道，其设计者意见不一。

为了让日本低迷的经济实现通货再膨胀，日本央行尝试激进举措已有三年半之久，今年更诉诸负利率手段。但经济增长和通货膨胀至今仍未见起色。虽然日本央行政策制定者仍然倾向于宽松立场，但某些委员希望改变这种做法，当中的分歧可能引发经济观察者眼中的不确定性以及投资者的忧虑。

距日本央行召开下一次政策会议还有不足一周的时间，在此之际，日本的金融监管机构、大型银行、保险公司和首相安倍晋三(Shinzo Abe)的顾问纷纷对政策取向发表见解，气氛相当热烈。

前日本央行政策委员会委员兼安倍顾问中原伸之(Nobuyuki Nakahara)称，日本央行的政策已然变得不透明且难以理解。

日本央行将在下周召开的会议上公布一份上述政策的评估报告。

此前不久，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)设法在九人组成的政策委员会中为其青睐的宽松举措获得了微弱多数支持。1月份时，该委员会以5票赞成、4票反对通过了对商业银行的部分超额准备金实施负利率的决定。随后两名持反对意见的委员在任期期满后离任，取而代之的是宽松政策的支持者。

上述结果本应赋予黑田东彦更大的支持。但据知情人士称，七位宽松政策支持者目前在下一步走向方面产生了分歧。

这一阵营中至少三人倾向于坚持目前的宽松计划，他们确信在促使私人资金流入风险更高的资产方面，规模庞大的政府债券购买和负利率仍然有效。据了解这方面观点的人士表示，该派别的委员认为，削减政府债券购买，或者只是以市场可能会视为收紧政策的方式调整购买方案，都可能会让日圆大幅升值，这与该政策意图达到的效果背道而驰。出现这种情况，可能会对企业利润和股市造成冲击。

其他几人虽然仍倾向于宽松政策，但不再确信债券购买可以达到目的。包括日本央行工作人员在内的一些人，已经试探性地提出了为此类购买增加灵活性的想法。有人已经建议了一个购买规模区间（例如70万亿至90万亿日圆），以取代当前执行的每年80万亿日圆政府债券的购买金额。

据了解讨论的人士称，两方人士在日本政府是否将面临无债可买局面的问题上争论尤为激烈。倾向于灵活性方案的派别表示，随着银行不愿意向日本央行卖出更多所持政府债券，实际的可购买上限可能会在未来一或两年内触及。银行往往将政府债券作为其日常运营的抵押品。

据熟悉央行想法的人士称，这些委员们认为日本央行应当开始寻找替代政策方案，例如引入长期利率目标，并承诺仅购买引导利率达到目标水平所需的债券规模。

他们认为，这种举措可以让大家相信借款成本将维持低位，同时给予日本央行在必要时减少债券购买量的空间。原美联储主席贝南克(Ben Bernanke)称这样的举措是特定情况下的一种选择。

一位支持宽松的委员对此观点表示反对，他说，会一点算数的小学生都知道日本央行不能永无休止地购买债券，但现在根据还没有达到的未来限制就做出政策决定很是奇怪。

但七位支持宽松政策的委员赞同，进一步下调负利率应当仍然是一种选择。

Takashi Nakamichi