美债市场拉响警报 美国和下次衰退之间只差40个基点？

源济

美债市场拉响警报 美国和下次衰退之间只差40个基点？
2016年07月04日 23:25   新浪美股

　　新浪美股讯 北京时间4日彭博称，全球市场表现正在酝酿重大的分歧。

　　在英国公投决定脱离欧盟后，虽然包括股市在内的风险资产飙升，但国债也上涨了；这两个市场应当显现不同的经济前景。在被认为是避险天堂的国债价格飙升的同时，收益率也跌至历史新低，而对货币政策放松的预期在股票市场中引发了非常乐观的情绪。

　　投资者涌入避险资产，使得一些分析人士质疑股市上涨的可持续性，上周标普500指数上涨了3.5%，富时100指数抹去了公投后的所有跌幅——至少以本币计算是如此。然而，仍有人说，资金之所以涌入股市，是由于国债收益率走低迫使投资者在其他资产类别当中寻找回报。

　　上周，多国国债市场出现了一系列创纪录的走势，其中美国10年和30年期国债收益率创新低，西班牙国债收益率也触及纪录低点，上周五瑞士所有种类国债收益率均跌入负值。

　　与此同时，纽约联储的一项10年期溢价指标——衡量较长期国债风险水平的指标——跌至-0.66%，所打破的低点可以追溯到鲍勃-迪伦发行首张专辑的时期。

　　道明证券分析师团队表示，股市大涨之际，美国国债所显示的通胀预期恰恰在下跌，显示利率和股市之间存在“危险的失联”。

　　道明的Priya Misra等分析师称：“我们认为，对于英国脱欧的不确定性所引发的经济蔓延效应，股市投资者太乐观了，但仍然将货币宽松的预期体现在价格中。另外，市场似乎乐观地认为，尽管公投结果为脱欧，但预计英国不会真正脱离，或是欧盟会给英国一个优厚的协议。全球经济将受到世界第五大经济体英国衰退的影响。”

　　分析人士也指出美国国债收益率的平坦化，即不同期限国债的收益率越来越接近，这也是显示经济预期放缓的证据。

　　在6月23日公投后，美国10年和2年期国债收益率利差立即收窄，随后短暂拓宽，随着投资者持续涌入被认为安全资产的美国国债，收益率利差再度缩窄。德意志银行Steven Zeng的一个模型根据短期利率处于历史地位进行调整后发现，收益率曲线显示未来12个月，美国经济陷入衰退的可能性为60%（6月中旬为55%），创2008年8月以来的新高。

　　德意志银行的Dominic Konstam等分析师在有关该模型的报告中称，“曲线如此剧烈地平坦化令人担忧。收益率曲线非常平坦甚至出现倒挂往往预示着美国经济将陷入衰退，因此经济掉头向下的可能性上升了。”

　　德意志银行的模型将10年期收益率与3个月收益率进行比较，如果其暗示的经济衰退的可能性超过70%，那么模型的预测准确性最强。如果10年期收益率逼近1%，而3个月收益率维持不变，那么此种情况就将发生。

　　目前，10年期美债收益率报1.44%，如果根据这一方法来解读国债市场，那么距离显示经济衰退的水平只有仅仅40个基点。