刘润：互联网金融的未来在哪里？

源济

刘润：互联网金融的未来在哪里？ 

2016-05-20 刘润  刘润

摘要：互联网金融的本质是什么？是更高效的沟通，还是更高效的信用？互联网金融的未来在哪里？阿里的信任付，也许是一个很好的开始。

2016年4月25日，浙江网商银行对外宣布，上线了一款名为“信任付”的产品，“信任付”面向小微企业提供赊购赊销、短期融资等账期金融服务。这则消息，很快淹没在当天教育部发布的“高考生源计划调配”的网民情绪的洪流之中。但是，我非常希望把这条消息挖出来，好好与大家分享：为什么，这是一则你需要关注的事件。 

这两年多来，我给非常多的银行、保险公司、证券公司、基金公司讲授“互联网金融”的课程。有些机构邀请我讲了7-8次，甚至10次以上。我深刻理解，大量曾经站在食物链顶端的金融机构内心的那种担忧：

银行诞生400年，坐视风起云涌，世事变迁。不管世界怎么改变，银行一直内部进化，从来没有被从外部真正改变过。居然有人号称要改变银行。曾经是比尔盖茨，现在是马云。这真的会发生吗？ 

我不断被问到这个问题：银行真的会被改变吗？ 

每次满怀信心地讲授“互联网金融”之前，我都会再问自己一遍，到底什么是“互联网金融”？如果有一天，“传统金融”和“互联网金融”融为一体，再也不分彼此，进化为一个新的物种，那么这个新的物种的基因，或者其本质，到底是什么？

到底什么，才是互联网金融的本质？

变革时代，要求我们更加深刻地理解，我们赖以成功多年（甚至几百年）的商业模式的更底层逻辑。底层逻辑，加上一些对环境要素的假设，推导出一个又一个商业模式。今天，底层逻辑未变，一些环境要素的假设改变了，比如互联网让人与人之间的沟通效率获得了极大的提升。那么，基于对底层逻辑的深刻理解，加上对环境要素变化的准确洞察，我们得以推出的新商业模式，这些新模式，才能引导我们走进一个新时代。 

那么，金融的底层逻辑是什么呢？ 

金融，就是资金的融通。说复杂一点，就是：货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。基于此，我们认为金融机构的两项核心职能是：沟通中介，信用中介。

沟通中介，指的是你如何帮助需要钱的，找到有钱的（银行），帮助想卖股票的，找到想买股票的（证券），把所有对癌症心怀恐惧的人聚在一起（保险），帮助投资人连接最合适的资产（基金）。

信用中介，指的你如何给需要钱的人最终还不起钱这个风险定价（银行），股票的市场价格，是否能反应公司的真实经营情况（证券），如果某一年癌症的发病率大增怎么办（保险），如何定义资产的风险并匹配给合适的投资人（基金）。

我们知道，沟通能力，是互联网的巨大能力，人与人之间的距离从来没有这么近过。这是互联网的天然优势。但是信用能力呢？这是很多人质疑互联网金融的重要原因：虽然方便，但是不安全。

这个“不安全”，就是所谓的“风险”。金融机构的核心能力，是“风险定价”能力。这个定价，具体体现在利息上。比如对还款风险大的，利息就高；对几乎必然能兑付的，利息就可以低不少。

之所以现在P2P臭名昭著，就是因为很多“所谓的”（其实，很多号称P2P的，并不真的是P2P，P2P为非法集资背了不少黑锅）P2P平台仅仅解决了沟通中介的问题，却因为缺乏风险定价能力和经验，在信用中介这项职能上严重不合格，规模欲望又逼着这些平台在巨大风险中奔跑前行，结果一个信用周期还没有过，风险就集中爆发，最后崩盘。

但是，“方便，却不安全”，或者说，擅长做沟通中介，却不擅长做信用中介，就是互联网金融的本质吗？

如果你说“是的”，那么“信任付”会给你一个反例。

先解释一下“信任付”的基本逻辑。淘宝卖家，向上游供应链进货，手上却没有足够的现金怎么办？阿里的网商银行会根据这个卖家的历史交易记录，给卖家一个授信。然后这个淘宝卖家可以用这个信用，当成现金直接从上家进货。这个现金，是网商银行垫付的，淘宝卖家被要求在15天内还款，日息万分之五（相当于年化18%）。

淘宝卖家为什么要用年化18%的利息向网商银行借钱？因为他进了货，卖一圈到回款所赚取的利润，大于同期的利息；为什么上游企业敢于把货卖给淘宝卖家？因为网商银行垫付现金；为什么网商银行敢于垫付现金？因为它认为根据以往的交易数据，这个淘宝卖家不还钱的风险小于年化18%这个价格；为什么别的银行不依葫芦画瓢，也把钱借给这个淘宝卖家？因为别的银行不掌握数据，所以他们认为除了金额太小、事发随机之外，这个风险的价格加上操作成本，也许大于18%。

这时候，一件很关键的事情发生了，网商银行因为掌握数据，并且全自动化操作，它比一般的银行可以更好的给这个特定的人群的特定的融资需求定价。换句话说，在这个场景下，它是更好的信用中介。

作为更好的沟通中介、更好的信用中介，网商银行在这个业务上，将具有不可比拟的优势。互联网金融，并不一定“方便，却不安全”。

如果说，互联网金融在2-3年前，叫做1.0，都是沟通中介的爆发，那么在最近一段时间，互联网金融正在进入2.0阶段，利用自身的数据优势，成为更好的信用中介。

成为更好的信用中介，可以不仅仅依靠数据。

我有一个朋友，原来在招商银行，后来去了中信银行，后来去了腾讯的微众银行。我本来以为微众银行是她的阶段性终点，没想到她很快出来，创立了泽金金服。

她说，目前正与泽金金服合作的这家大型千亿级核心企业每年近300亿的对上游供应商的应付账款。这些应付账款，核心企业自己特别清楚其兑付风险，哪些是一定要付的，哪些是有可能不付的。核心企业和供应商之间有账期，但是核心企业的上游供应商们宁愿付利息，也愿意提早拿到这笔应付账款，因为同期周转的利润，大于利息。

所以，闵炜创立泽金金服，通过互联网，用她的“融单”产品，帮助核心企业把对上游供应商的应付账款，变成核心企业的信用。核心企业用自己的信用，增加了流通性。上游供应商企业可以用核心企业的这个信用，直接再付给他们的供应商，用以进货，加快资金周转率，提升整个供应链的效率。

核心企业赚取了额外的利息，供应商赚取了更多的利润，本来融不到资的二、三级供应商通过核心企业信用的传递，可以融到钱了，整个产业链更加健康了。

 

这件事情的核心是：核心企业的应付账款的风险，只有核心企业拥有对其最精准定价的能力。所以，核心企业可以比银行更适合充当供应链中间的“信用中介”。

 苏宁和南京银行合作了一个产品，叫做“任性付”。是通过对在苏宁集团的客户的消费记录做分析，然后给消费者“授信”，在苏宁体系内，先消费，后付款。类似的产品，还有京东的“白条”，阿里的“花呗”。苏宁、京东、阿里，因为对自己的消费者的理解，更有能力给这些消费者“赊购”的风险定价，抢夺一般的信用卡的生意份额。

阿里的信任付，泽金金服的融单，苏宁的任性付，都是对互联网承担“信用中介”的一种尝试。互联网抢走传统金融机构的“沟通中介”的责任，并不可怕，真正可怕的是，他们连“信用中介”的责任都抢走。那一天，传统金融，和互联网金融的区分将不再重要，那时候只有更高效的“新金融”。

 互联网金融的本质是什么？是更高效的沟通，还是更高效的信用？互联网金融的未来在哪里？信用会不会变成一种新的“货币”？

阿里的信任付，也许是“信用货币”的一个很好的开始。