高通展现新前景

源济

华尔街日报   2016年 02月 22日 14:17


图片来源：Bloomberg

高通公司(Qualcomm Inc. ,QCOM)的价值主张已变得更加复杂，不过复杂不能与没有价值主张相混淆。

虽然投资者再次开始青睐该芯片制造商，但高通仍是半导体类股中估值最低的股票之一，加上高通正努力适应新智能手机和可穿戴设备的最新发展趋势，这意味着高通的股价可能继续上涨。

过去高通的业绩只需与不断增长的智能手机需求相挂钩，因高通几乎对所有智能手机都收取专利费，同时也是大多数智能手机关键连接芯片的供应商。但随着智能手机增长放缓，这一模式面临更多问题。国际数据公司(IDC)预计，今年智能手机出货量将较上年增长不到8%，而过去五年的平均增速为近30%。

这意味着，高通如今需要说服投资者该公司可以开发其他业绩增长引擎，同时解决过去一年困扰该公司的各种问题。

高通在这方面已经取得了进展。高通与联想集团(Lenovo Group)上周四宣布达成新的专利权许可协议，自去年中国政府与高通就专利费方面的争议达成和解以来，攻下了中国手机制造商中最难争取到的客户之一。

高通也在利用本周巴塞罗那举行全球移动大会的机会展示其最新产品。高通希望既能巩固在智能手机领域的地位，同时也能将其技术拓展到可穿戴设备等其他市场。

其中一款产品是超高速调制解调器芯片，该芯片最高下载速度可达1GB/s。三星电子(Samsung Electronics)、联想和小米(Xiaomi)等高通主要用户也在全球移动大会上发布了新设备。

可以肯定的是，在可预见的未来，智能手机仍将是高通的一块主要业务。在2月11日的一个分析师会议上，高通表示，预计到2020财年其专利授权业务年收入将达到100亿美元，较目前水平高出25%。专利授权业务是高通营业利润的主要来源。并且该公司明确，韩国监管机构针对该公司的调查并未指向专利费，与去年中国的调查不同。

随着更多的无线连接产品用于更多类型的设备，高通或有进一步上行空间。家庭网络、汽车以及可穿戴设备都为高通的芯片组业务及其授权业务带来了发展空间，因为这些产品大部分都将使用该公司的专利技术。

高通还在与云服务供应商合作开发用于数据中心的芯片，不过鉴于英特尔在这一领域的主导地位，高通可能还有很长一段路要走。

分析师会议之后，高通股价已累计上涨14%左右，但基于预期收益的市盈率仍在8.4倍左右。这还不包括200亿美元的 现金储备，这一储备规模在芯片行业排名靠前。如果高通发现可以进一步降低其对手机依赖度的并购机遇，这些现金就会派上用场。

因此对高通价值的评估可能不像一开始看上去那么复杂。

Dan Gallagher

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