欧元未来走势要看美联储如何行动

源济

华尔街日报  2015年 12月 18日 14:30


图片来源： Bloomberg News
欧洲央行行长德拉吉。

相比欧洲央行12月份货币政策决定引发的混乱，那些交易欧元的投资者对于美国联邦储备委员会（简称：美联储）加息25个基点的决定显得非常从容。

美联储加息决定早已在市场意料之中，消息公布后，欧元兑美元小幅下跌，与12月初的大幅上涨形成鲜明对比。但政策分化的开始并不标志着汇率辩论的结束。在寻求支持通胀预期之际，欧洲央行将密切关注欧元。

欧洲央行12月3日召开会议以来，欧元兑美元一直在1.08美元至1.10美元之间窄幅波动，目前位于这一区间的低端。从近期情况来看，尽管欧洲央行决策者试图发表言论放大该央行放松政策的效果，但欧元基本上不为所动。

出现这种情况的原因是12月份的会议召开之前欧洲央行和市场之间的沟通出现问题，市场产生了过高的预期，而这些预期是欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)无法兑现的。由于欧元区经济数据的表现依然相对较为强劲，因此口头表态似乎不太可能给欧元走势造成太大影响。

与此同时，美联储未来的加息决定将比首次加息重要得多，因为它将定义美联储所谓的“逐步”加息的节奏。市场仍预计美联储未来的加息在速度和次数上都将低于决策者的言论所暗示的水平。

投资者不应太过相信央行的说法。比如英国央行现在就明确表示，该行对利率逐步上升且不会超过历史高点的指引只是一种预期，并不是承诺。而从欧洲央行以往的行动吸取的教训是，相比央行决策者的承诺，基本经济形势如何才是更重要的因素。

如果市场相信美联储将更快收紧政策，那么美国和欧洲的短期利率走向将进一步背离，这将增添美元的魅力。两年期美国和德国国债收益率的差距已经扩大至1.35个百分点，夏季时约为0.9个百分点。

汇丰(HSBC)指出，在过去30年出现的四个美联储紧缩周期中，美元曾经走软。但历史是否具有指导意义还很难说，因为如今中国等新兴经济体扮演了更重要的全球角色，而欧洲的货币政策到目前为止还远没有与美国同步。

投资者需要密切关注美国经济增长和通胀情况以及美联储发出的信号。美元目前居于有利地位。

Richard Barley