全球深陷「量化紧缩」

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2015-09-04 03:27:20 经济日报 编译任中原／综合外电



全球外汇存底下滑 图／经济日报提供


今年全球正出现大规模的「量化紧缩」（QT），但并非由美国联准会（Fed）所带动，而是各国持续消耗外汇存底，正导致市场的流动性减少。


Fed还在对9月是否升息而举棋不定，但各国央行最近在金融市场持续吸乾流动性，这也是8月全球市场激烈动荡的部分原因。

市场资金水位降低的主因，是各国央行外汇存底总额持续下降。国际货币基金（IMF）的数字显示，第1季末各国外汇存底总额已由去年中的11.98兆美元，减少到11.43兆美元，预料最新数字将显示外汇存底进一步减少。

各国央行为抵消资金流出或控管汇率，正持续消耗外汇存底。无论是何种原因造成外汇存底萎缩，都表示流入金融体系的资金减少。各国央行常在吸入外币而使外汇存底增加的同时，释放出本国货币、或用来购买外国公债等高流动性资产；反之，外汇存底减少时，表示央行抛出外汇，同时吸入本国货币，在国内造成「量化紧缩」效应；各国央行可能抛售美国等国的公债，也对这些国家形成「量化紧缩」。

德意志银行发表报告指出，全球正面临一个「量化紧缩」的世界。德银预测，今年将是全球外汇存底的顶峰，中国经历20年的高速经济成长及快速累积外汇存底后，如今为避免人民币急贬而开始动用外汇存底。中国外汇存底额已由2014年底的3.99兆美元，减少到目前的3.65兆美元。

德银指出，对市场而言，各国外汇存底累积减少，意味公债殖利率将上升、美元对欧元及日圆等货币将升值。若市场的举债成本上升，也会限制各国央行紧缩货币政策的能力，「这股力量可能不利于已开发国家央行在未来几年内实施货币政策正常化，且成为全球经济的另一项不确定来源。货币政策正常化的脚步可能仍然缓慢，而且充满困难」。

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