中国投资者不再青睐保证金融资

源济

华尔街日报  2015年 07月 10日 09:30


图片来源： Reuters

受近期的一波追加保证金要求及恐慌性抛盘影响，中国股市自6月中旬以来下挫了30%以上，继而推动中国股市投资者的保证金融资规模下降了三分之一。

金融数据提供商万得公司(Wind)公布的数据显示，目前市场的保证金融资余额处于4个月来的最低水平，较6月18日创出的最高水平人民币2.27万亿元下降人民币8,100亿元（合1,304亿美元），每日新增保证金融资额占股市成交额的比例从2月份的19.2%下降至7月8日的5.04%，创出至少一年来的最低水平。

保证金融资规模的下降可能是推动股市周四大涨的原因之一，当日上证综合指数上涨5.8%，进而推动香港恒生指数上涨3.7%，创出3个月来的最大涨幅。

证交所的数据显示，保证金融资余额已史无前例地连续13个交易日下降。

保证金融资规模在过去一年里增长了约四倍，这被认为是本轮股市下跌的一大诱因。尽管如此，政府并未阻止投资者借入更多资金去买股票，而是希望这类交易可以支撑股市上涨。监管部门为投资者借入资金创造便利，并为券商扩大融资业务提供资金渠道。

然而，蒙受巨大损失的投资者已经没心情去借入资金购买股票。

更多去杠杆化正在透过非官方渠道进行。据中国光大证券(China Everbright Securities)的数据，本轮牛市中，中国股市的融资额达到了人民币2万亿元，资金来源于银行、信托公司以及互联网融资平台。

现在，部分放款机构缩减了资金出借规模。为了保护借出的资金，银行和信托公司正强迫借款人平仓。

今年早些时候，为个人贷款人和借款人牵线搭桥的P2P贷款平台生意兴隆，此类平台允许散户投资者使用高杠杆。

今年3月份，P2P借贷机构米牛网(Miniu98.com)向客户提供高达五倍的杠杆。然而在股市暴跌之后，目前的杠杆比率最高只能是两倍。6月底，重庆的一家P2P借贷平台“赚了点”(Zhuanledian)要求杠杆高于五倍的投资者清仓。

实际上，很多投资者都被强行平仓。P2P和信托业的人士表示，多达20%-30%的借款者被强行平仓。在某些情况下，有些人出售股票的速度不够快，不足以偿还所有借来的钱。

在股市大跌之际，一些借款者选择完全放弃，而不是增加抵押品、等待市场反弹。

米牛网创始人、首席执行长柳阳称，该公司的大多数融资人往往会任由头寸被平仓，而不是增加抵押等待市场反弹。他还说，他们也不能完全信任米牛网，很多人将大部分利润转移走了。

在不到一年的时间里，投资者通过米牛网总计借款人民币50亿元。柳阳说，今年早些时候股市开始大涨时，找米牛网的大多数人都是希望借入资金的，几乎没有人愿意借出资金，因为10%的年利率当时看起来微不足道。

但现在形势发生了逆转。更多的人愿意借出资金换取稳定的收益。柳阳说，眼下吸引出资人比吸引融资人要容易得多。

Wei Gu