06/16/2014 A股收盘：定向降准向股份制商业银行扩散

源济

傅峙峰

当市场想要一整张披萨，而每次只给几片时，失望是自然的情绪，不过等一片片给下去，发现一整张正在拼凑起来，情绪又会恢复起来。如今，降准就是这张披萨。

今天民生银行、兴业银行招商银行等官方确认申请降准0.5%获批，验证了早盘市场上的传言。而且有迹象显示，定向降准正在向其他股份制商业银行蔓延。在连续两次定向降准后，股份制商业银行也开始被覆盖，证明货币宽松的开启存在连续性，后续降准和释放资金规模的预期被提升。

定向降准扩散更深的意义在于，在今年二季度和三季度，货币当局有意维持流动性稳定。此前市场担忧二季度和三季度是中国信用风险爆发高危期，而预防这一风险最好的措施就是对流动性进行实际和预期管理。定向降准显然能起到这个作用。

配合定向降准的还有财政支出的显著扩大。如果认为这两个措施是总量调控，那可能并不全面。因为中国的货币政策和财政政策往往具有高度的相关性，同时会有配套的投资项目，这就绑定了信贷和财政资金投向。从5月份投资数据看，房地产投资和工业投资表现低迷，基础建设投资增速鹤立鸡群，这与稳增长措施相互佐证。

降准稳定了流动性预期，又大概率投向基础建设投资，那么即便房地产投资和工业投资继续萎靡，也有了行之有效的对冲工具。如果投资增速总体保持稳定，结构出现变化对于宏观影响就相对有限。至于资金投向这些领域产生的经济效益和现货活动之后是否流向其他领域，这不必质疑也无法质疑，毕竟这是正常的现象。投资增速总体企稳传导到消费等领域，其意义是积极的。

今天市场上活跃的依旧是科技成长和主题品种，定向降准消息确认后周期股开始活跃，银行股领涨资产类股。连续的定向降准逐步确认货币政策取向，因此逐步增加对资产类股关注的逻辑正在兑现。银行、保险和证券是相对优选品种。地产股鉴于不佳的基本面和货币、财政政策因结构性调整未覆盖，前景并不明朗。