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导读：MarketWatch专栏作家马什(David Marsh)指出，目前各国央行已经成为股市上日益重要的大玩家，而这不可避免会造成一系列复杂的后果，而最直观的就是导致股票价格过高。
以下即马什的评论文章全文：
现在，一些重量级的央行正在日益成为全球股市的主角，而这一趋势的发展，其重大潜在后果之一必然是资产价格的过热。
过去几年，由于利率的普遍降低，各央行的外汇储备所获得的回报受到打压，迫使他们去寻找替代投资目标，于是，一个超出原来预期外的结果产生了——这些央行纷纷构筑起自己的股票资产。
金融危机之后的时间当中，各央行纷纷走到了公共政策决策的前台。他们承担起了降低利率的责任，以此来维持金融机构的稳定，他们还买进政府债券，来帮助自己的经济体从衰退走向复苏。
现在，他们在另外一个领域的重要性也与日俱增，因为他们已经在开始构筑自己的股票投资组合了。
作为投资者，央行必须想办法应对他们自身庞大规模所带来的一系列问题，如竞争、复杂性和成本等，这些挑战当中不少都是可以自我实现和循环的。二十年前，只有很少数公共投资者在投资市场上拥有真正意义上的影响力，但现在，这些机构的强大和无所不在已经成为了我们生活当中非常现实的一部分。央行的外汇储备都经历了前所未有的增长速度，尤其是那些发展中国家。
这些机构同时还承担着维持金融稳定的使命，而且他们自己往往都是那些向许多市场添加流动性的大基金的拥有者。规模巨大而且想法类似的公共投资者常常都会倾向于采取一样的动作去寻找虚幻的回报，比如在许多市场上“追逐回报率”，结果造成了新的和巨大的波动。
关于各央行和其他公共投资者购买股票力度日益加大的趋势，最新的证据来自一家全球性研究和顾问机构，官方货币与金融机构论坛(OMFIF)汇编的报告。
他们的研究报告《全球公共投资者2014》史上首次对162个国家和地区、400家公共机构所掌管的29万1000亿美元资产进行了全面调查。具体而言，他们考察了157家央行、156支公共退休金基金和87支主权财富基金的情况。
有一派意见担心，央行的手可能伸得过远了，而这最终会对他们自己造成扭曲。
尽管欧元区已经拥有了管理单一货币的欧洲央行，但是德意志联邦银行依然在当地扮演着一个高度重要的，保守的角色，其行长魏德曼(Jens Weidmann)上周就强调，央行需要“放弃他们终极决策者的角色，才能回归自己的正常业务”。
他说，这“将有助于保持央行的独立性，后者正是确保价格长期稳定的关键前提”。
其实，主权财富基金和公共退休金基金是全球股市大股东的情况由来已久。在这方面，最知名的例子之一来自挪威的主权财富基金。挪威央行投资管理公司(NBIM)旗下资产达到8800亿美元，其中超过60%都投入了股票。平均而言，这一基金拥有全球所有上市公司1.3%的股份，所有欧洲上市公司2.5%的股份。
不过，在中国的国家外汇管理局面前，挪威央行投资管理公司就相形见绌了，这一隶属中国人民银行旗下的机构拥有3万9000亿美元，是全球最大的公共部门投资者，而排名其后的日本银行和日本政府养老投资基金，各自“只有”1万3000亿美元。
外管局的投资当中包括大量欧洲股票。此外，近期似乎中国央行自己已经在直接购买重要欧洲企业的少数股权了。
另外一个大玩家是全球以资产规模计排名第十的公共部门投资者，瑞士国家银行，他们掌握着4800万美元资产。截至2013年底，瑞士央行的外汇资产当中，有大约15%，即720亿美元是由股票构成。
瑞士国家银行行长乔丹(Thomas Jordan)在《全球公共投资者2014》报告当中写道：“我们现在投资于全球发达国家市场的大型、中型和小型股票……引入新资产门类的决定总是以改善我们的长期处境位目标的，同时我们清楚地知道，这样的变化应该是可持续的，哪怕在更加困难的时期也必须如此。”
央行之所以会纷纷涉足股票，原因之一正在与，这些官方机构自己为了应对金融危机而制定的政策使得利率大幅度下滑，他们必须想办法找回因此失去的收入。
论坛根据已知的和可推断的数据估算，由于近年来的债券收益率下跌，全球各央行丢掉了2000亿美元至2500亿美元的利息收入。当然，这损失也得到了一点补偿，因为他们需要为自己的债务支付的利息也减少了。
整体而言，近年来，公共部门投资者手中已经积累了至少1万亿美元的上市公司股票。
在资产管理运作方面，全球公共投资者排名第十九的韩国银行虽然只有3460亿美元的资产，但是却被许多央行看作了新方法的标杆。作为一种新的风险管理方法，他们已经引入了新兴市场资产、黄金(1271.60, -3.70, -0.29%)和股票。
前韩国央行副行长、外汇储备主管秋兴植目前是韩国投资公司的首席投资官，他在全球公共投资者报告当中表示，全球央行都需要“一种新的外汇储备管理模式……我们需要重新考虑央行的投资领域。我们可能需要突破最高信贷等级债券的死板束缚，头脑更加开放，将投资的触角延伸到非传统的资产门类当中”。
在谈到多元化的大趋势时，意大利银行(全球公共投资者当中排名第四十四位，旗下资产1460亿美元)的维奥里(Roberto Violi)、波坦特(Francesco Potente)和普奥罗(Alfonso Puorro)在报告当中表示：“伴随时间演进，全球许多央行都已经拓宽了自己投资组合的覆盖范围。新兴市场国家外汇储备迅速积累的过程，同时恰恰也正是战略和战术投资组合扩展到额外资产的过程。两大重要发展趋势都指向了多元化的方向，增加了对其他资产的使用。过去这些年来，意大利银行已经逐渐建立了可观的股票配置，这一部位在我们的欧元投资组合当中占据大约6%的比重。”
不过，有一个问题在于，各国政府的资产，其透明度发展是严重滞后的。前美联储资深官员杜鲁门(Edwin Truman)目前供职于彼得森国际经济研究所，他写道：“管理本国的国际资产，对于任何一个政府，这都是他们的重大职责之一。强化这一行为在国内和国际层面的透明度，强化审计的改革现在已经是极为紧迫的问题了——这也是为了世界经济能够更好地运转。” |
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狗仔卡
发表于 2014-6-16 08:52 PM
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发表于 2014-6-17 10:33 AM