06/10/2014 A股收盘：关注货币政策的量变和质变

源济

傅峙峰

沪深股市今天收涨。两市指数早盘振荡犹豫，企稳回升后将升势维持到收盘。

截至收盘，上证综指报2052.53点，上涨1.1%，沪市成交654.1亿元；深证成指报7341.66点，上涨1.6%，深市成交948.4亿元。

盘面综述：

软件板块大涨。中海科技、新世纪、浪潮软件、紫光股份和榕基软件涨停。

电子支付概念股走强。顺络电子涨停，信雅达上涨9.1%，华胜天成上涨7.5%，浙大网新上涨6%。

智能穿戴板块活跃。邦讯技术涨停，歌尔声学上涨5.1%，中京电子和得润电子涨幅超过4%。

券商股在周期股中表现突出。国金证券上涨5.5%，长江证券上涨3.4%，中信证券上涨2.9%，国元证券上涨2.3%。

博彩概念股表现一般，不少个股下跌。安妮股份下跌4.9%，中体产业下跌2.8%，姚记扑克下跌1.3%。

综合分析：

如果第一次定向降准令人失望，那么第二次就感觉不同了。市场会明白，货币政策无论从质上还是量上，都发生了变化。唯一需要适应的是，政策变化从大步走改为了小步走。

为什么说质变了？首先，从不放水到放水，这是一个本质的变化。不论是全面降准还是定向降准，货币政策不变的根基松动了。这比再贷款更具有象征意义。其次，从全面降准改为多次定向降准，说明政策操控趋于微操化。相比不降准，或以前的全面降准，都是明显的变化。

为什么说量变化了？首先，确实放水了，只不过是规模较小，两次定向降准合计不足2000亿元。其次，不是一次，而是两次。说明一次定向降准不能满足当前局势，或是宽松政策支持者的胃口。

未来政策会如何变化？货币政策基调是否已变的争论意义不大，口头上的辩驳不如实际操作。两次定向降准意味着只要经济继续疲弱，宽松就可能逐渐加码。二季度的经济水平和信用风险，应该已经是当局的底线了。

至于是否全面降准，并不重要。如果以后第三第四次都是定向，也意味着所谓的全面正在被拼凑起来。这完全取决于经济形势。如果经济形势不需要担忧了，宽松就会暂停；如果经济形势不让人放心，小幅定向宽松就可能延续。市场的认识不应该盯住是否全面降准，而是应该盯住在什么情况下这种小幅定向的降准会维持下去。

只要盘面显示市场乐观情绪延续，而政策宽松步幅较小，涨势可能继续延续下去。资产类股会受益于宽松预期，但相信小盘成长股仍是情绪回暖的最大受益者。