中国人海外金融投资有新宠

源济

汪佳佳

随

着高净值人士的海外业务拓展不断加大，移民、子女求学等活动相应频繁，对海外资产配置和离岸金融服务的需求也日益加大。传统海外资产配置或许还被人称之为“转移资产”，然而随着2014年初人民币汇率的贬值，更多有远见的高净值人士开始称这一行动为主动型“全球化配置”。

富有人士偏好硬资产，在海外买房较多，金融投资占比较少，风险对冲和管理相对不足。华宝证券在其2013年的一份海外金融产品研究报告中显示，中国高净值人群在海外资产的配置偏向于购置房产，占比42%，债券占18%，股票占比15%。

但现在挂钩海外地产和政府证券的类债券型的固定收益产品开始受到关注。他们可以说是硬资产和股票的中间产品，变现相对容易，又追踪了硬资产，特别受到亚洲投资者的亲睐。国内一些商业银行的私人银行部正大力拓展其海外这类产品的研究和配置，并推介给旗下的高端客户。ETP(Exchange Traded Product)是交易所交易产品的总称，这些产品均在交易所内进行交易，其价值与所对应的基础资产挂钩。包括交易所交易基金、交易所交易型商品与交易所交易型票据。

这些交易所交易产品相对传统投资海外的公募基金有自己的优势。QDII大部分是主动管理型，因为国内熟悉海外市场基金经理较为缺乏，一些主动管理基金的业绩较差。它们出师不利，推出后不久就遭遇2008年金融危机，让投资人倒了胃口。不仅如此，中国QDII管理费收取的比例普遍高出美国的ETP产品。同时购买QDII的钱其实还是在国内，只是资产配置挂钩国际产品，而海外ETP是直接在海外开户。

“ETP这类海外金融资产法律关系清晰，购买方便，只需要简单的开户流程在香港就可以买到，同时产权清晰，流通性也比较好，海外房产、土地和矿产品的流通性明显弱于在交易所交易的ETP产品。”华宝证券分析师赵恒珩称。

和房地产配套的信托基金REITs比较容易受到喜欢“砖头”的亚洲投资者亲睐。它们是一种以发行收益信托凭证的方式汇集多数投资者的资金，由专业机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。美国REITs按照地产项目所属行业不同，可以分为18个子行业，规模比较大的是地区购物中心、多元化地产和公寓地产。近年来，各种新型的REITS也相继出现，其挂钩的基础资产延伸至铁路、活动房屋、无线电通信系统、配电设施、管道系统、林地、屋顶站点和广告牌等各种领域。从2000到2014，道琼斯全回报 REITs指数年均回报率达到12%左右，但表现并不稳定，2009年道琼斯REIT总回报指数狂插到2001年的水平。过去三年内随着投资的涌入，REITs已经出现过热的迹象。

这些产品最大的风险在于其挂钩的基础资产风险。有些ETP挂钩的是股票指数，这就和炒股风险相差不大。同时还需关注汇率风险。另外，对国内投资者来说，信息不对称、研究成本大以及时差的影响仍然是不可忽略的三大风险。不过总体来说，对于想要投资硬资产又希望能够管理方便，迅速套现的中国投资人来说，ETP不失于一种选择。

本文作者汪佳佳是上海的财经记者。文中所述仅代表她的个人观点。