东风汽车新投资或有助未来发展

源济

Agence France-Presse/Getty Images

位于武汉的一家东风标致雪铁龙工厂。

对

中国第二大汽车生产商东风汽车(Dongfeng Motor)而言，现在对陷入困境的法国标致雪铁龙集团(PSA Peugeot-Citroen)出手相助，可能是在为应对将来的不确定性做准备。

东风汽车豪掷11亿美元收购标致雪铁龙14%的股份，持股比例与法国政府相同；投资者对此紧张关注。自从上周投资交易的正式消息发布后，东风汽车H股已下跌6%。

不过，东风汽车确实凭藉这笔投资获得了重要收益，尤其是可以与经验更为丰富的法国汽车生产商进行研发合作。东风汽车在中国经营它与标致雪铁龙集团的合资公司。东风汽车现在可以接触创新传动系统（使用压缩空气来节约燃油）等技术。

这一点很重要，因为东风汽车正在这一领域紧紧追赶。该公司在研发方面的投入小于全球性汽车生产商，反而更像是一家代工生产商，根据主要合作伙伴标致雪铁龙、日产汽车(Nissan)、本田汽车(Honda)以及很快将加入的雷诺公司(Renault)研发的技术来组装汽车。这一策略一直以来颇为有效，因为规定禁止外国汽车生产商持有在华合资公司50%以上的股份，从而使国内汽车制造商可以在不对技术和设计进行高额投资的情况下分享利润。

但这一监管规定可能不会存续下去。中国商务部一位官员去年表示，重新审议外资持股不能超过50%的规定应列入决策者的议事日程，这意味着在今后某个时刻国内汽车企业及其产品将不得不与外国生产商展开正面竞争。东风汽车通过上述交易给自己买了一份保险。

竞争对手也已经行动起来。中国销量最大的汽车生产商上海汽车集团股份有限公司(SAIC Motor Co., 简称：上海汽车)与合作伙伴通用汽车公司(General Motors)在位于上海的合资研发中心开发产品。而没有外资合作伙伴的吉利汽车(Geely)则于2008年从福特汽车公司(Ford Motor)手中收购了沃尔沃(Volvo)。

此外，截至去年6月份，东风汽车的现金保有量为40亿美元，并不能带来多少收益，因此押注标致雪铁龙似乎值得一试。但投资者并不买帐。东风汽车预测市盈率达到6.2倍，在所有香港上市的汽车公司中估值最低。和它最接近的广州汽车集团股份有限公司(Guangzhou Automobile Group Co., 简称：广汽集团)预测市盈率为7.6倍，该公司销售丰田和本田汽车。如果欧洲汽车业周期像很多人预计的那样朝着好的方向发展，那么东风汽车的投资将带来可观回报。

因此，起初看似是冒险之举的交易可能最终给东风汽车带来回报。

Abheek Bhattacharya