投资增速放缓拖累中国经济增长

源济

Agence France-Presse/Getty Images

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年第四季度中国经济同比增长7.7%，增速低于第三季度的7.8%。2013年全年经济增速为7.7%，与2012年持平。以下是对数据的一些分析：

投资增速减慢导致经济扩张放缓

中国政府已承诺调整经济增长模式，从以政府主导的投资拉动型转向依靠国内消费和更加活跃的服务业。

目前投资约占中国经济产出的一半。中国货币监管部门控制信贷增长的努力导致投资放缓，这是拖累第四季度经济增速的一个主要因素。澳新银行(ANZ Bank)的数据显示，2013年非农固定资产投资较上年增长19.6%，前11个月增速为19.9%，反映出资本支出的放缓。

随着信贷成本的增加，从去年年中开始基础设施建设和房地产投资就在放缓，而这些领域是拉动2013年经济增长的动力所在。汇丰(HSBC)驻香港经济学家范力民(Frederic Neumann)说，利率上升的影响开始显现出来。

政府支出也出现下滑

澳新银行称，中共中央领导层推动的反腐行动可能也对经济增速产生影响。截至去年11月底，财政部在央行的存款达到创纪录的人民币4.1万亿元（合6,773亿美元）。该行称，这表明随着中央开展反腐败和反铺张浪费行动，财政支出有所减缓。

经济增速的真实放缓程度要比数据体现出来得更高

去年12月份的经济增速较第四季度初放缓。

苏格兰皇家银行(RBS)驻香港经济学家高路易(Louis Kuijs)指出，去年12月份工业增加值同比增长9.7%，10月份增速为10.3%。此外，上个月出口增速在11月份强劲增长之后也出现了回落。除非出口或内需等其他经济引擎的状况好于预期，否则上述数据可能暗示中国经济2014年开局呈缓慢增长状态。

消费持稳

第四季度经济增长数据中的一个亮点是零售额。12月份零售额同比增长13.6%，与11月份增速几乎持平。高路易认为，稳定的家庭收入增速和劳动力市场的弹性刺激了消费。

2014年利率升高可能会伤及经济

花旗银行(Citibank)驻香港经济学家丁爽预计，2014年利率升高将继续拖累经济增长。他称，预计在遏制地方政府债务和加强影子银行监管的背景下，今年信贷状况仍将趋紧，从而将继续抑制投资和经济增长。

更长远的预期

中国经济2013年全年增长了7.7%，但该增速大大低于最近几年两位数的增长率，也低于中国潜在的经济增速，这意味着经济中未利用产能的增加。

苏格兰皇家银行(RBS)看好2014年前景，该行预计今年中国经济将增长8.2%。这一预期建立在美欧需求增加带动的中国出口增长回暖的基础上。全球经济增长更加稳健也会提振企业投资，从而有助于中国经济降低对政府主导的重工业投资的依赖。

但苏格兰皇家银行也承认存在风险。美欧经济体的增长前景仍不稳定。苏格兰皇家银行称，因为担忧无法达到经济增长预期，中国当局不太可能急剧收紧货币政策。不过该行承认，2013年年底投资放缓令人担忧。

其他投行则没有那么乐观。汇丰(HSBC)预计，今年中国经济增长将略微放缓，可能会创出1990年以来的最低增速。资本成本的上升是一个主要问题。汇丰的范力民称，第四季度的数据掩盖了中国经济面临的越来越多的挑战。

花旗银行预计2014年中国经济将增长7.3%，澳新银行预计的经济增速为7.2%，该行的预期低于普遍预期。澳新银行称，中国领导人的经济改革计划（允许市场力量在更多领域发挥作用）将导致经济增速放缓。

Tom Wright