在中国挖掘公司内幕的高昂代价

源济

加

拿大股票分析师黄昆被关押在中国洛阳的一所监狱里已经超过了一年，他被指控诽谤了一家在纽约和多伦多两地上市的加拿大公司。2011年，一份由黄昆的雇主、一家对冲基金所发布的报告宣称，通过化验，他们发现从希尔威金属矿业有限公司(Silvercorp Metals, 简称希尔威)旗下一个矿场获得的矿石样品的银品位很低。对黄昆来讲不幸的是，希尔威的这个矿场是洛阳市（位于河南省中部）当地的知名企业，洛阳的公诉机关不仅对黄昆提出了诽谤指控，还指控他通过非法安装摄像头获取了有关矿场运营的视频。经过了9月10日一天的开庭审理后，这位36岁的分析师目前正在等待判决结果，看法官是否会判他有罪并在监狱再度过三年的光阴。一位加拿大领事将洛阳的这所监狱描述为“悲惨”之地。在中国，很少有审判是以宣告无罪而告终的。

Courtesy of Jon Carnes

黄昆

据中国媒体报道，自2012年5月以来，已有数百名分析人员在帮助外国投资者调查在美国上市的中国公司过程中，或按照外国反贿赂法律的要求对跨国企业进行尽职调查时被抓捕。黄昆就是其中的一位。大多数被批捕的分析人士都是中国公民，但是公众对被捕外国公民的关注度更高。中国的电视媒体最近播放了著名的欺诈调查员韩飞龙(Peter Humphrey)带着手铐的画面。韩飞龙是一名英国人，他与他的美籍妻子一同受到指控，理由是，他们在上海的中慧公司(ChinaWhys)在对数十家中国企业进行背景调查的过程中，非法获取了国家机密信息。他们调查的公司中就包括希尔威（股票代码：SVM）。

分析人士频繁被捕，可能是对在美上市的中资概念股日益遇冷的回应。对于通过“反向收购”在美国借壳上市的公司来说，黄昆和韩飞龙这样的调查人员帮助曝光了有损这些公司形象的证据，引发了一波卖空、摘牌以及由美国监管部门发出欺诈指控的高潮（参见2010年8月28日发表的文章《当心此类中国出口》(Beware This Chinese Export)）。

在过去的两年中，中资概念股的整体状况并不尽如人意，中资企业在美国进行首次公开募股(IPO)的大潮也几乎已经终止─2013年在美国上市的中资企业只有一家。当美国投资者向中资概念投来冷漠的目光时，中资企业高管的不悦可以理解，然而中国中央政府也似乎心怀不满。国家通讯社新华社去年在一篇社论中，猛烈抨击美国卖空者针对中国企业的批评是居心叵测，目的是“通过损害中国初创企业的声誉以获利”，并加深外国对中国企业的偏见。

黄昆案宣判在即，标志着希尔威事件是在中国打击调查人员行动中走得最远的。同时，鉴于黄昆和他的同事在被洛阳警方调查期间秘密地收集了大量的书面及视频资料，这个事件的记录也是最为详尽的。黄昆所在对冲基金公司的老板乔恩·卡尼斯(Jon Carnes)把这些资料分享给了《巴伦周刊》(Barron's)以及温哥华的监管和司法部门官员。卡尼斯的投资公司和希尔威的总部都位于温哥华。卡尼斯称，针对他提出的指控──即希尔威指挥洛阳检控其批评者并为此支付费用，加拿大政府已经启动了针对希尔威的贿赂调查。在卡尼斯分享的文件中，有一些据他称是希尔威负担警方费用的证据，希尔威是洛阳最大的用人和纳税单位之一。希尔威和当地警方均否认双方交往中有腐败行为。

从最低限度来说，中国对企业调查活动的打压意味着投资者不得不在信息不足的情况下押注中国企业。黄昆曾经进行的调查类似于西方的企业调查方式，是负责任的选股者在买入或卖空某只股票前所做“前期调查测试”的一部分。卡尼斯表示：“我无法改变我们在中国进行投资调查的方式。”他还表示：“如果我们想要发现真相，我们就必须展开实地调查。我们的调查行为并未违反任何中国和外国的法律。”

Courtesy of Jon Carnes

黄昆的同事魏海章

在从中国逃往伦敦后，黄昆的同事魏海章（英文名为Michael）在一份寄至洛阳当地法院的书面陈述中写道：“我深信黄昆是无辜的。”魏海章拍摄了一些照片和视频，他称这些照片和视频显示了数张抬头为希尔威的发票出现在了对他进行询问的警察的办公桌上（左图）。魏海章在8月份出具的这份书面陈述中称，希尔威对洛阳警方的“报酬”使得洛阳警方沦为了该公司的“工具”。虽然希尔威不愿与《巴伦周刊》对话，但希尔威表示，这些发票一定是由该对冲基金集团伪造的。中国的公诉机关对黄昆表示，他提出的贿赂指控没有说服力。

魏海章在他的书面陈述中态度乐观：“纸包不住火，事实终究会浮出水面。”

在逃离中国前，魏海章通过谎称愿意与冯毅（音译）等洛阳警察进行合作而避免了监禁。冯毅是侦办希尔威案件的主要负责人。在魏海章录制的几段自己与警察的对话中，冯毅曾经表示，黄昆拒不悔改，必将因诽谤警方和希尔威受到惩罚─即使需要编造指控，警方也在所不辞。在一段对话中，他对魏海章表示：“如果你身处外国的经济体系或者金融市场的范畴之中，言论自由可能没有问题。但是在中国，这些言论并不适宜。实际上，它们违反了中国的某些法律。”

他说：“黄昆的好日子为数不多了。”《巴伦周刊》请两位讲普通话的人核实了上述对话的内容。

冯毅最近告知《巴伦周刊》，他本人和他的同事都无权接受外国记者的采访。他建议美国领事馆将我们的问题提交至中国外交部。《巴伦周刊》已经这样做了，但是没有收到任何回复。希尔威的发言人洛恩·沃尔德曼(Lorne Waldman)也没有回应我们关于中国审理希尔威批评者的问题，他说此事属于“仍在诉讼之中的内容”。

无论洛阳公诉机关的判决结果如何，黄昆和他的同事似乎有理由相信他们对希尔威的怀疑。在过去的几年中，希尔威一直在不断下调其宣称的银矿品位，其目前对外公布的银品位只有初始值的三分之一。9月初，希尔威的言论似乎证实了这家对冲基金公司的发现。希尔威对股东表示，该公司的银矿品位已经下降，因为承包商在其河南银矿开采出的银矿石中掺入了“废石”，其目的是增加运输付款和开采费用。自2011年3月结束的财政年度后，希尔威的年度每股收益已经从每股40美分降至了每股16美分。其在纽约证?交易所上市的股票也已经从2011年的高点每股16美元降至了近期的3.27美元。

黄昆在获得英属哥伦比亚大学(University of British Columbia)的会计与金融学位后，于2006年加入了总部位于温哥华的对冲基金公司EOS控股(EOS Holdings)。EOS的老板卡尼斯在早期曾经是中国小型企业的投资人，他以勤勉的投资调查著称。当他进行的实地调查使他确信某只在美国上市的中国股票的价值远低于其股价时，卡尼斯就毫不迟疑地卖空它。卡尼斯开始直接在网络上发表看跌观点，但将调研报告匿名发表在Alfredlittle.com网站上，主要是担心EOS的研究人员会遭到报复。

2011年9月，Alfredlittle.com发布报告，公布了据称是在洛阳采集的、从希尔威的几辆矿车上掉下来的矿石的检测结果，引发了对希尔威业务的担忧。鉴于希尔威的股票大跌20%，该公司董事长冯锐对他称之为“错误及欺骗”的卖空袭击展开了反击。希尔威在公司网站上公布了大量的反驳材料，并表示来自毕马威(KPMG)的法务会计已经检查了该公司的部分财务状况。希尔威还在纽约提起了针对“匿名”诽谤者的诉讼，并申请加拿大皇家骑警(Royal Canadian Mounted Police)介入寻找欺诈嫌疑犯的调查。

洛阳公安局的经济犯罪侦查部门则更快地作出了回应。魏海章称，后来他被告知，警方找到了一张显示当地一名研究员将矿石样品送到实验室进行检验的监控照片，随后发现这名研究员曾经入驻过矿区附近的一家酒店。这名研究员供出了黄昆和魏海章的名字，他们两人当时分别在成都和西安为EOS工作。洛阳警方于2011年12月20日逮捕了魏海章，在他承诺与警方合作并支付了大约16,000美元（约合人民币９８，０００元）后才将其释放，警方对这笔款项开具了名为“归还非法所得”的收据。一周之后，警方在北京机场逮捕了黄昆。警方对黄昆进行了搜身，没收了他的加拿大护照和笔记本电脑，随后驾车将他押解至洛阳。黄昆称，在支付了大约32,000美元（约合人民币１９６，０００元）后他被警方释放。卡尼斯持有这些收据的复印件，希尔威的一名高管还作为见证人签了字。

魏海章称，在接下来的几个月中，洛阳警方试图让EOS的分析师在事先写好的供词上签字，供词声称他们用来进行虚假化学检测的并非是希尔威的矿石，而是路边的石头。加拿大籍的黄昆拒绝在这份他称之为虚假供述的文件上签字。但是33岁的中国公民魏海章并不能奢望外国政府会对他施以援手。魏海章使警方相信了自己将作出对同事不利的证词，并且在供词上签了字。在逃往伦敦后，魏海章称这些供词是虚假的，自己是被迫签署的。他对《巴伦周刊》表示：“如果我不说他们想要我说的内容，我就会被关进监狱。”

不愿妥协的黄昆于2012年7月22日被关进了监狱。在此之前的几天，《纽约时报》在一篇文章中报道了EOS老板卡尼斯对中国警方听命于希尔威的怀疑，希尔威对此予以否认。在审理希尔威提起的诽谤诉讼的纽约法庭上，卡尼斯在书面陈述中申辩称，希尔威在举证请求书中提及的一份EOS的电话及地址清单，只可能来源于中国警方所没收的黄昆笔记本电脑上的通讯录。卡尼斯在书面陈述中表示，希尔威提供的清单与该笔记本电脑中存储的清单具有同样的打印错误，并且清单中的一个电话号码实际上是自己家的飞行常客账号。在否认上述信息来源于中国警方后，希尔威撤销了举证请求书。法官卡罗尔·埃德米德(Carol Edmead)于2012年8月驳回了希尔威的诉讼，称希尔威并未指出Alfredlittle.com报告中的任何不实陈述。她裁定Alfredlittle.com报告属于受法律保护的意见表达。希尔威并未就法官裁决提起上诉。

Courtesy of Jon Carnes

魏海章拍摄的发票照片。

2012年9月，加拿大报纸《环球邮报》(Globe and Mail)报道了卡尼斯有关希尔威资助洛阳警方查案的指称。在被关押前，黄昆向该报提供了据他称是冯毅警官的酒店发票复印件，这些发票的抬头为希尔威旗下的矿业子公司，是冯毅带黄昆进行多次走访调查时开具的。《环球邮报》称，经过与相关酒店和当地税务机关的核实，这些发票是真实的。希尔威对该报称，卡尼斯一定是伪造了这些文件。

但是，据卡尼斯称，他还有其他可以证明洛阳警方收取希尔威贿赂的证据。2012年5月8日，魏海章虽然正在接受调查，但仍为自由之身，他来到洛阳市公安局试图取回自己的护照，借口是他需要护照以注册特许金融分析师(Chartered Financial Analyst)的考试。虽然他此次未能拿回护照，但是他在公安局拍摄到了一些视频。在警察把他一个人留在办公室的几分钟内，魏海章蹑手蹑脚地走到了警察的办公桌旁，晃得厉害的视频记录拍摄下了办公桌上成堆的文件。魏海章在视频中用iPhone拍下了警察的出差发票，据他称这些发票符合警察对EOS的研究人员进行走访调查的行程。发票上显示的付款单位是希尔威控股比例为78%的中国子公司─河南发恩德矿业有限公司(Henan Found Mining)。

魏海章这段偷拍视频的其他部分显示，冯毅警告魏海章称，他最好能在庭审中作证，否则他会遭受比他的“傻瓜”同事黄昆还惨的待遇。魏海章视频中的警察能够被辨识出，因为卡尼斯提供了据他称是该警察证件的复印件。

视频中的警察承认EOS做空的一些公司可能存在自身的缺陷。他说：“但你现在要纠缠希尔威，事情就升级了。他们现在拥有某些中央政府领导人的支持，所以你就必须受到惩罚。”

冯毅继续说：“如果我们从刑法中找不到相关的条款怎么办？那么我们就会做出新的解释。我甚至会给你编造一个罪名。”

今年4月，魏海章身处软禁状态并仍在继续假装配合警方，当时他来到另一座城市的公安局，谎称自己遗失了护照。由于不清楚洛阳的状况，当地警察帮他办理了加急护照，这使他得以逃至柬埔寨。在卡尼斯的帮助下，魏海章顺利抵达了伦敦，目前他正在那里等待加拿大是否会允许他前往温哥华为卡尼斯工作。魏海章说，他甚至给冯毅打了电话，冯毅软硬兼施地说，如果他不回来出庭作证，他将永远不能回到中国。

黄昆的故事则更加悲惨。2012年7月，黄昆入狱，与其他24名犯人被一同关押在面积约为28平方米的牢房内。他的体重减轻了约18公斤。据熟悉洛阳监狱的人士称，那里的犯人被迫无偿在一家工厂内劳动，他们的工作任务是组装圣诞节彩灯等商品，而110伏的电压则暗示这些商品将发往北美销售。

唐·戴维斯(Don Davies)是代表温哥华地区的加拿大下议院议员，黄昆的父亲就居住在那里。戴维斯表示，在这件事上，加拿大政府可能裹足不前。他表示，由加拿大总理斯蒂芬·哈珀(Stephen Harper)领导的政府一直在积极地吸引中国的投资与贸易。在回应《巴伦周刊》的问题时，加拿大外交部的发言人称：“我们与中国当地政府保持着联系，我们正在密切地关注事态进展。”

卡尼斯称，他的基金做空了约13万股希尔威的股票。虽然从中获利250万美元，但他已经将大部分收益用在了支付黄昆、魏海章以及他本人的辩护费用上。

9月10日，黄昆因被指控诽谤希尔威以及使用非法监控录像监视矿区活动而受审。魏海章没有回国出庭作证。被允许参加本次庭审的只有黄昆的两名律师以及希尔威的一名律师。根据辩护律师发送给卡尼斯的庭审记录显示，警官冯毅称，在魏海章视频中出现的办公桌和出差发票都不是他的。当辩护律师问及冯毅被拍摄的言论时，他表示无可奉告。

卡尼斯表示，关押投资研究人员并不是提振中国概念股股价的正确方式。他说：“腐败只会让投资者丧失信任，而信任是影响外国股市投资决定的最为重要的因素。”

Bill Alpert / Leslie P. Norton 

（本文译自《巴伦周刊》）