央行全面放开金融机构贷款利率管制 A股影响解读

ctcld

2013-07-20 13:10:44  来源: 凤凰财经
[编者注：经国务院批准，中国人民银行决定，自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，这对A股市场有何影响，诸多经济学家和机构进行了解读]

央行全面放开金融机构贷款利率管制

向威达：放开贷款利率下限影响有限 短期利好银行股

罗毅：央行新政对银行业绩短期影响轻微

社科院尹中立：利好小银行股

李迅雷：利率市场化步入攻坚阶段

文国庆：未来利率可能进一步下降 对银行股影响负面

孙建波：整体来看政策利空成分更大

孙卫党：让资金流入实体经济 对银行股影响负面

潘向东：将加大中小企业成本 对银行股影响偏中性

机构解读影响

央行：全面放开金融机构贷款利率管制

经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

一、取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。

二、取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。

三、对农村信用社贷款利率不再设立上限。

四、为继续严格执行差别化的住房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。

全面放开贷款利率管制后，金融机构与客户协商定价的空间将进一步扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略，降低企业融资成本；有利于金融机构不断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企业、居民的金融支持力度；有利于优化金融资源配置，更好地发挥金融支持实体经济的作用，更有力地支持经济结构调整和转型升级。

向威达：放开贷款利率下限影响有限 短期利好银行股

央行19日晚间发布公告称，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。为此凤凰财经连线了长城基金宏观策略研究总监向威达。他表示央行此次放开利率管制，第一是为了促进银行业的竞争，给予金融机构更大的自主权，第二则是在“用好增量、盘活存量”的引导下，进一步将资金引向实体经济，特别是急需资金支持的中小企业。

向威达指出，虽然央行的意愿是好的，但是在目前的实际情况下很难达到目标。由于我国目前资源错配，地方政府和央企掌握了大量的资源，而他们的大举举债大大推高了融资成本；因此，即使前期有0.7倍的贷款利率下限，也很少有企业能获得这样的廉价贷款。

向总监表示，相比取消贷款利率下限，他更希望央行能够放开两点，一是存款利率也实现市场化，存款利率上限也能够取消，二是放开金融机构准入的管制，让更多的民营资本加入进来。

向威达称，此次由于现在资金面仍然较紧张，因此放开下限不但不会有太多的低息贷款，反而会加大存贷款之间的利息差，所以利好银行股，其后也许会走出一波小幅的上涨行情。但投资者也不能期望过高，由于我们经济前景不明朗，在加上对银行呆坏账的担心，银行板块后期涨幅也有限。

李大霄：放开利率下限不会冲击股市

7月19日，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

对此，英大证券研究所所长李大霄表示，放开金融机构贷款利率管制是一个重大的政策变化，反映了央行推进利率市场化的决心，不过这是一个开始，没有开放存款，也尚未涉及贷款上限，大部分企业也不太可能立即就能拿到低利率的贷款，对股市有影响，但短期讲不会有冲击性影响。

他表示，放开贷款管制后银行差异化定价策略就会启动，客户协商定价空间进一步加大，能够提高银行的经营效率，有利于优化金融资源配置，提高金融支持实体经济发展的作用。

罗毅：央行新政对银行业绩短期影响轻微

新财富最佳分析师罗毅对银行业绩短期影响轻微①在正规授信相对缺乏的背景下，贷款利率下限放开不会导致银行贷款定价水平明显下降；②票据贴现利率放开有利于降低企业短期融资成本加快资金周转；③存款利率的市场化未见行动，但预计未来会分步进行，下一步或推出CD；此政策基本在市场预期内，银行利空之一有所释放

社科院尹中立：利好小银行股

取消贷款利率管制会使得中小企业更容易获得贷款，有利于满足它们的融资需求，利好小银行股。全面放开金融机构贷款利率管制，利率浮动会让更过资金配置到中小企业中，有利于企业发展，对股市长期来讲是有积极作用的，但是，不会立竿见影，是一种慢功夫。短期讲，对股市整体影响不大，此举有利于扩大银行的存贷款利差，利好银行股，尤其是小银行的净资产收益率会提升，对民生银行[8.41 -3.67%]等小银行的股价有正面刺激作用。

李迅雷：利率市场化步入攻坚阶段

7月19日，经国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

对此，海通证券[10.09 -2.79%]副总裁、首席经济学家李迅雷表示，贷款利率下限取消贷款利率，但对个人住房贷款利率7折下限暂不作调整。李迅雷认为这标志着利率市场化的继续推进，从长远看有利于降低企业资金成本。短期作用有限，象征意义重于实际。

他认为，存款利率并未放开，利率市场化将步入攻坚阶段。与此同时，李迅雷表示，经济艰难激发改革动力，金融改革的稳步推进或激发市场对未来更多改革的憧憬。

文国庆：未来利率可能进一步下降 对银行股影响负面

联讯证券首席经济学家文国庆表示，此次央行动作表明利率市场化将是今后的大方向，这次放开贷款利率限制也给未来的进一步降息提供了下行的空间，不排除未来利率进一步下降的可能性。

文国庆说，这次放开贷款利率限制，对银行板块来说，有一定的负面影响，因为这会直接加大商业银行之间的贷款竞争。除非将来把存款利率也放开，才会产生一些积极效果。不过总的来看，影响还是比较有限的。

孙建波：整体来看政策利空成分更大

中国银河证券研究部首席策略分析师孙建波首先表示，央行此举说明利率市场化已经越来越近。这次取消0.7倍的贷款利率下限，对商业银行的一些优质贷款项目来说会是一大利好，这些项目将来有可能能获得进一步的利率优惠。

孙建波说，这一政策短期内对银行本身影响则不大，反而会让银行贷款的资金成本提高，而从远期来看，对银行的经营则有了更高的要求。因为0.7倍的贷款利率下限从本质上说是对银行的一个保护，现在银行则失去了这层保护。

此外，孙建波还表示，这次的政策对银行股来讲，肯定不是利好，因为目前状况下，企业降低融资成本的并不多，尤其对于一些优质企业来说，除了找商业银行，还有很多其他的渠道能获得贷款，所以更多的可能会对一些中小企业造成一定影响。因此，整体来看，政策利空的成分要更多一些。

孙卫党：让资金流入实体经济 对银行股影响负面

对于央行的这一新举措，新时代证券研发中心总经理孙卫党认为这一政策的核心与新一届政府的经济政策核心是一致的。就是让银行能够充分竞争，是企业的贷款成本降下来，进而帮助企业节省经营成本。一方面，取消贷款利率的下限势必会带来银行间的竞争，打破目前相对封闭的竞争局面，但是应注意到这次只是取消贷款下限，存款如何变化并没有体现出来，取消贷款利率下限只是打破银行垄断的一个步骤，所以对于刺激银行竞争的效果还有待观察。

对于坊间一旦银行间竞争加剧5大行首当其冲的说法孙卫党给予了否定，他表示，“5大行有其其自身在信誉和实力等方面的优势，并且，对于贷款客户来说最有打动他们的还是利率，用利率说话。”

孙卫党进一步强调，这一政策出台的最终目的还是让资金流入实体经济，避免资金空转的乱象。他同时也表示这一政策对于银行股和一些金融机构股来讲都是负面的。

潘向东：将加大中小企业成本 对银行股影响偏中性

银河证券首席经济学家潘向东认为，就该政策而言，改革的力度仍然偏弱，在贷款需求旺盛的背景下，将加大中小企业成本。

潘向东表示，就目前的形势来看，单方面放开贷款利率管制的改革力度依然偏弱，当前的改革方向应重点集中在资源错配的领域中，存、贷利率应一同放开。在目前对贷款需求旺盛的情况下，放开限制就相当于贷款利率将向上浮动，这对于传统行业而言，其自身在贷款渠道中具有得天独厚的优势，因此影响并不大，但对于中小企业而言，或将加大其成本。

在二级市场中，2000点得而复失，周五收盘定格在1992点，银行股集体走弱是主要原因，那么央行放开贷款利率管制是否将对银行板块形成利好？对此潘向东表示，放开贷款利率政策对当前情况下的实体经济影响有限，因此对于银行股而言，影响偏中性。

机构解读影响

东方证券认为，利率市场化的推进不构成银行股普遍破净的主要压力。在寡头垄断的局面下，收入端的竞争始终会相对有序，不会造成银行股亏损的可能。目前银行股有11家跌破净资产，背后主要还是反映了对贷款质量的担忧。银行股估值不会受到显著压力，但仍然从一个侧面表明，当前银行股的估值修复仍然压力重重，向上的催化剂不足。

招商证券[10.72 -2.99%]表示，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。从12 年放开贷款利率下限至7 折以来，行业贷款利率下浮占比自12 年三季度开始基本稳定于11%左右。鉴于目前银行业正规贷款对于社会而言仍是相对稀缺资源，预计即使贷款下限放开，贷款平均利率亦不会明显下降。同时，政府开始清理影子银行等监管使得表外融资需求逐步回归表内，将进一步支持贷款定价保持稳定。

浙商期货则认为，此举将加速利率市场化进程且银行理财产品市场有望显著受益。

中原证券研究所所长袁绪亚表示，央行进一步推进利率市场化的改革其实是在保持稳健货币政策的基础上，将银行资本释放出来，直接面对企业，这样企业融资成本将降低，更好的发挥金融支持实体经济的作用。银行间将会出现分化，定价议价能力高、负债管理能力优秀的银行将会脱颖而出。

金融改革稳步推进,战略布局领先的银行将受益。利率市场化将加速银行之间的分化,负债端的市场化定价将使得资产端定价议价能力高的银行脱颖而出,同时负债管理能力优秀的银行将可以更好地适应利率市场化的冲击。继续看好平安银行[9.43 -3.97%]、民生银行、兴业银行[9.37 -3.30%]。