购债挂勾失业 Fed自找麻烦

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彭博社报导，全球5大银行的经济师预测，美国失业率将在第4季降至7%左右，让投资人对联邦准备理事会（Fed）购债计画的动向更加困惑。 联准会主席柏南奇（Ben S. Bernanke）上月表示，联准会可能在明年年中前后停止收购资产，届时失业率「可能会在7%左右」。三菱东京日联银行（Bank ofTokyo-Mitsubishi UFJ）、巴克莱集团（Barclays Plc）、花旗集团（Citigroup Inc.）、德意志银行（Deutsche Bank AG）和瑞士银行集团（UBS AG）全都预测，第4季失业率不是在7%，就是略高于这个水平，比柏南奇预估早了6个月。 曾任美国纽约联邦准备银行分析师的瑞银证券公司（UBS Securities LLC）副美国首席经济师马特斯（Drew Matus）指出：「这肯定会为联准会带来更多沟通问题。再一次，那些问题都将是自找的。」 在投资人想尽办法弄清楚联准会资产收购计画动向之际，过去6周美债价格已下跌，债市波动已加剧。德银驻纽约首席美国经济师拉佛纳（Joseph LaVorgna）表示，未来12个月美债价格将进一步降低，因为失业率降得比预期快会迫使联准会提早终止购债计画。 拉佛纳指出，失业率达到7%的后果之一，是美国10年期公债殖利率将在年底前升抵2.75%，联准会明年1月购债收伞后，到了6月殖利率将进一步升到3.25%。美债价格今天上涨，台北时间下午4时11分，10年期殖利率降低2个基点至2.46%。 拉佛纳还说，「殖利率曲线将变陡」，因为2年期美债利率将因联准会承诺长期将短期利率压在逼近零而「持稳」。美国2年期公债殖利率1日为0.35%。 马特斯表示，随著失业率降低使投资人对联准会的目标感到困惑，今年稍晚债市波动率或许会提高更多。和拉佛纳不同的是，他不认为联准会购债会提早结束，反而指出决策官员将指向通膨低迷等其它指标，让计画延长实施到明年中具有正当性。 从美银美林公司（Bank of America MerrillLynch）MOVE指数衡量，美债波动率6月27日从前1天的103.46降至97.13。这项指数6月24日攀抵110.98，创2011年11月以来新高，今年均值为62.55。 鲍辛（James Paulsen）表示，投资人用不著担心量化宽松（QE）划上休止符。 担任威尔斯资本管理公司（Wells CapitalManagement）驻明尼阿波利斯首席投资策略师的鲍辛说：「这应该比较象是值得庆祝的里程碑，而非可怕的事件。从股票投资人的观点出发，联准会宽松结束是目标所在，这反映经济已强化，是个美妙的事情。」 根据5日报告公布前彭博社所作的经济师调查，上月美国失业率从5月的7.6%下滑至7.5%，非农业就业人口增加16.5万人。

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好像有点道理。