美联储最新经济增速预期将是政策风向标

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经济复苏的年份，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称美联储)总会高估经济增速。不少经济学家认为现在又出现了这种情况。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对私营部门经济学家进行的月度调查显示，经济学家平均预计美国经济今明两年将分别增长2.3%和2.8%。

相比之下，美联储更为乐观。在其3月份发布的最新经济预测中，2013年的平均增速更接近2.6%，2014年的平均增速更接近3.2%。在本周三结束为期两天的政策会议时，美联储将发布最新的经济增速、通货膨胀和失业率预期。

这些预期的变化至关重要。美联储官员不太可能在此次会议上对每月850亿美元的债券购买方案进行调整。当初之所以推出这些措施，是为了通过压低长期利率、推高资产价格并刺激消费、就业和投资来推动经济增长。

但届时美联储官员对经济形势的评论将传递出他们对未来抱有怎样预期的重要信号。如果他们对经济前景仍抱有信心，或许说明他们认为有望在今年晚些时候开始缩减债券购买措施。

美联储主席贝南克(Ben Bernanke)最近在国会发表证词时称，如果美国经济继续显露好转迹象，美联储就可能在未来几次政策会议上开始缩减每月的债券购买规模。这使得投资者迫切希望了解其计划的更多细节。

在正常时期，实现2.6%的经济增速并不是什么了不起的事情。但现在不是平常时期，站在年中来看，这一经济增速似乎是个相当高的目标。美国第二季度的经济增长似乎并不强劲。接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，美国第二季度经济折合成年率增长1.9%，增速不及第一季度的2.4%。如果经济学家的预期正确，则意味着在联邦政府减支增税的持续拖累下，美国经济必须在下半年加速增长，才能达到美联储这一并不算高的预期。

从美联储官员最近的讲话看，他们似乎仍认为经济可能会加速增长，这说明他们不会对经济预期进行大幅度调整。在最近几个月表现平平的经济数据背后，美联储看到了一个在住房和消费支出等领域拥有潜力的经济体。

波士顿联邦储备银行行长Eric Rosengren在上月末发表讲话时称，尽管面临财政方面的重大不利因素，但劳动力市场的状况仍在好转，这是潜在经济活力的积极迹象。美联储官员目前处于自己设定的会前静默期，在此期间他们不会对外发表讲话。

经济学家平均预计，美联储将在10月份开始削减债券购买规模，但在2014年5月之前不会彻底结束这一措施。这不是许多市场人士所担心的骤然结束。《华尔街日报》会在每月初对52位经济学家进行调查，但受访者通常不会回答所有问题。

许多受访的经济学家认为，就像在这轮持续四年的经济复苏中已多次出现的那样，美联储对经济增速的预期会再次落空；而美联储收回债券购买措施的时间会更晚，而不是更早。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家Julia Coronado认为，在经济增长放缓的背景下，美联储决策层的多数成员不会主张逐步削减刺激措施。她预计，美联储将在今年12月份开始削减债券购买规模，但在2014年12月之前不会结束该措施。Coronado称，美联储要在看到一轮更强劲的经济数据之后才会迈出削减刺激措施的第一步。

对于美联储与外界的沟通情况，Coronado及其他许多经济学家都打出了较低的分数。她指出，在没有特别抢眼的经济数据的情况下，美联储官员似乎就表示愿意削减债券购买规模。这说明他们急于退出宽松货币政策，这一信息显然令投资者不安。由于美联储政策前景存在不确定性，债券收益率在最近几周大幅上升，股票价格也跌宕起伏。

她称，美联储向外界传达的信息令人费解和困惑，在0-100分的沟通满意度测评中对美联储评分仅为20。

所有受访者的平均打分为62，最多也就是D-。去年8月份时的平均打分为75。

不过，以另外一个标准衡量，美联储或许应该得到更高的分数。美联储在去年9月份推出最新一轮刺激措施时表示，希望在看到劳动力市场前景显著改善之后再结束债券购买措施。

去年9月份，接受《华尔街日报》调查的经济学家预计，未来一年每月的就业人数将增加142,000人。在最近一次调查中，他们预计，未来一年每月的就业人数将增加183,000人。换句话说，自美联储推出刺激措施以来，经济学家对就业增长的看法更加乐观。另外，他们对失业率的预期也在下降。去年9月份，他们对2014年12月份失业率的预期为7.1%；最新的预期为6.7%。美国5月份的失业率为7.6%。

这是一种进展，而且是对美联储来说最重要的进展。

Jon Hilsenrath / Phil Izzo