股市在为当年大扩容买单?

天行者

　近期市场的下调，出现了主板跌幅小于中小板、中小板跌幅小于创业板的局面。这个现象证明了一点：当下的市场在为三年前重启IPO之时市场的大扩容买单。

　　三年前的那一幕大家可能还记忆犹新，当时中小板新股上市拉开了重启IPO的序幕，接踵而来的是创业板的正式开通，尽管创业板与中小板在股本结构、科技含量、产业特点上没有什么大的区别，但还是激发了市场的狂热。当年的IPO主要就是“三高”，即：高发行价，最高发行价为148元；高发行市盈率，最高发行市盈率达到130倍；高比例超募，发行公司计划募集资金10亿元，硬塞给其30亿元。这样荒唐的结局，当年的市场关键词却竟然是“市场化发行”。

　　接下来的结果大家也看到了，三年来，那批高价发行的股票给市场带来的是一片狼藉。看看那些当年的明星股，现在的股价在发行价基础上打对折的比比皆是，对折之后再对折也不算稀奇。三年来，新股连绵不断发行，受市场倒逼作用，发行价亦步亦趋地走低，到上周洛阳钼业（603993）发行时，原本计划募集资金36亿元，结果只募集了6亿元。可以想见，新股再这样发下去，离发行失败已经不远了。新股发行价和发行规模走低，看似好事，对二级市场却是一个灾难，三年前炒新股的资金基本上都挂在空中楼阁上了，相对于现在上证指数近2000点左右而言，三年前炒新股高位套牢的价位相当于套在了8000点上了，所以，现在市场的资金捉襟见肘。

　　问题是这批三年前陆续上市的次新股是否跌到底了呢？好像还没有那么乐观。现在三年满了，这批股票的大股东和实际控制人持有的股票开始解禁了。三年前是按怎样的节奏和频率上市的，三年后就将这个过程重新来一遍，而且规模要比当初上市时更大。统计显示，沪深两市第四季度约有637.66亿股解禁，解禁市值按照当前股价计算约为5490.25亿元，环比增加56.33%。此外，第四季度将有80家创业板公司合计约46.66亿股限售股陆续上市流通，主要集中在10月底和12月底。按最新收盘价计算，解禁限售股流通市值合计约为668.86亿元。

　　市场的压力关键在于，这批大股东持有的原始股都是1元1股的，而且经过那么多年的分红和股本扩张，大多数持股成本已经降到零了，面对如今的市价，依然盈利丰厚，对大多数大股东而言，解禁后抛售即完成了个人原始积累的“创业”。可以预料，随着大股东的开溜，再过N年，这批公司大多数将群龙无首，这才是最令人担忧的。10月份，创业板全部解禁，这只是套现的开始，而股市已经跌成了这个熊样。