about QE3

jamesmith

A very good post by LoveSea sister from DQ :)

好幾個同學都在問QE3了,fed要買mortgage backed securities（mbs），
來源: LoveSea 于 2012-09-15 16:28:37 [檔案] [博客] [舊帖] [轉至博客] [給我悄悄話] 本文已被閱讀︰923次 字體︰調大/調小/重置 | 加入書簽 | 打印 | 所有跟帖 | 加跟貼 | 查看當前最熱討論主題
為什麼Treasury bonds 卻大跌？ 俺來試著解釋一下。

大家知道， bond 價格與yield走向是相反的。 假設都是15年maturity bond︰

Treasury bond yield 記為 ty， mbs yield 記為 my， 則

Treasury bond price = f (ty)

mbs price = f （my）

這里永遠有一個等式成立 ︰  my  = ty + s

S 就是mbs spread。 my， ty 和s都每天變化，但s永遠為正值， 因為treasury bond 是 沒有credit risk 的， 這個s 就是由于 mbs的credit risk, prepayment optionality，以及mbs 市場獨特的supply//demand 情況引起的。

周四QE3宣布後， ty大漲 ， treasury bond price大降，主要是由于fed前所未有的determined的動作使人們對股市及商品信心大增從而賣出treasury bond而投向股市商品， 以及印錢使人們對通貨膨脹預期大增 (通貨膨脹增加會使ty直接增大）。 但mbs spread掉得更多，所以即使ty大增， my卻還是降的，因為fed要買mbs， 而市場mbs供應有限，所以mbs price 漲。。。周五mbs spread曾達到1984年以來的最低。。。 但周五收盤時， 因為ty實在漲得太多， 導致15年mbs的 my 比周四收盤還漲了一點點 (即價格還降低了一點點）。。。記住， my  = ty + s。

業內人士估計， treasury bond yield 今年之內還會漲一點， 也就是說tlt還會掉一點， 但不會掉太多了。 但明年tlt會大掉。。。

當然，如果QE3不work， 美國經濟惡化， 或歐洲局勢加深惡化， tlt又會掉頭重新上升。

quix

nice article. thanks for sharing