Lex专栏：搞不懂的投资者

卜丁

投资者的行为正透着古怪。周三，葡萄牙在债券市场上融资12.5亿欧元，而投资者争相买进欧洲银行类股。行为经济学家（更别说心理学家）想必乐于分析个中缘故。

葡萄牙总理若泽•苏格拉底(Jose Socrates)表示，此次拍卖“从任何角度来说都是成功的”。嗯，从以下这个角度呢：背后是墙，面前有一支枪管对着你。不错，目前葡萄牙10年期国债的确不比3个月前贵，虽然高达6.7%的收益率让人有点不安。但是，该国的3年期债券肯定是变贵了：为了区区6.5亿欧元的融资，收益率比去年10月份的拍卖结果高出了135个基点。这表明持有葡萄牙国债的中期风险大幅上升。

在这种背景下，周三欧洲银行类股大涨显得十分诡异。西班牙的BBVA和桑坦德(Santander)两只股票猛涨10%，尤其显得离谱，因为就目前来看，葡萄牙、西班牙乃至整个欧元区今后再出乱子的可能性，与本周早些时候相比一点都没有降低。欧洲银行至今依然否认自身深陷于欧元区外围经济体的泥沼之中。为希腊和爱尔兰纾困的行动无可避免给人留下这样的印象：这其实是在援助欧洲银行。可能正是这种印象，助长了他们不肯承认现实的态度。

也许是投资者只能背负这么多沮丧情绪。不过眼下有一个值得欢呼的理由：欧元区政治风向出现了转变的迹象。欧盟在应对危机方面的主力干将奥利•雷恩(Olli Rehn)提出，用于帮助身陷困境的成员国的各项融资工具，有必要加以扩大、强化并增强其灵活性。倘若这一建议得到落实，将可提升欧洲在制度方面的危机应对能力——尤其是如果这些工具能为借贷者提供更廉价的融资的话。危险在于，他所建议的政策转变可能被过度解读。自从主权债务危机爆发以来，欧元区成员国之间的协作一直杂乱无章，有鉴于此，如果投资者犯下了这种错误，代价将十分高昂。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/杨远

hfang01

沉默是金

回复 1# 卜丁


    问题是这些欧猪国借了债不是用于投资或再生产，而是借了利率更高的新债还旧债。光是葡萄牙今年就共需借债180亿欧元，现在才融资12，5亿就欢歌劲舞，粉饰太平，十足的Q精神。而EuroStoxx50指数这两天疯涨得比任何指数都高。